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Logica (05 mars 2008)
En attendant
la restructuration…
2007 n’a pas été un bon cru. Et si une
restructuration s’annonce, sa teneur reste inconnue. Mais le dividende offre un
beau rendement (6,2 % brut) et tant nos prévisions que le cours tiennent
compte des incertitudes. Titre bon marché.
ACHETEZ.
Après un 1er semestre 2007 marqué par des
soucis au Royaume Uni (un des gros marchés du groupe), le 2nd semestre n’est pas plus rassurant et inférieur à nos attentes. Si le
chiffre d’affaires est un peu meilleur que prévu (croissance interne
de 3 %, grâce notamment à des effets de change favorables), la rentabilité
déçoit, particulièrement en France et aux Pays Bas. En France, elle a souffert
du coût lié au changement de l’équipe dirigeante et, selon nous, du retard des
synergies attendues de la fusion avec Unilog. Aux Pays Bas, Logica semble perdre
du terrain face aux concurrents (Capgemini, Atos Origin). Sur l’ensemble de
2007, le bénéfice par action perd plus de 17 %, à 8,81 p. (hors
éléments non récurrents). Pour 2008, Logica ne prévoit qu’une faible croissance
(interne) du chiffre d’affaires (3 %) mais pourrait encore bénéficier
d’effets de changes favorables (baisse de la livre face à l’euro) et de
l’intégration progressive des acquisitions (Unilog et WM Data). Il lancera aussi
une restructuration, dont la teneur sera connue en mai. Dans l’attente, nous
maintenons nos prévisions de bénéfice par action à 9,79 p. pour 2008 et
10,88 p. pour 2009.
Cours au moment de
l'analyse : 89,00 p.
Logica est un groupe de services informatiques (SSII). Le
groupe est actif en Europe mais il est plus particulièrement présent au Royaume
Uni, en Scandinavie, en France ainsi qu’aux Pays
Bas.
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