Lafarge (10 mars 2008)
Mise sur les
marchés émergents
Le nouveau directeur réoriente le groupe sur le chemin de la
croissance. Entre-temps, le holding belge GBL renforce sa participation.
Action correctement évaluée.
CONSERVEZ.
Le résultat 2007 est meilleur que prévu : le
chiffre d’affaires grimpe de 4,2 %, le bénéfice de 39,1 % (à
11,05 EUR par action) et le dividende de 33 % (à 4,00 EUR brut). Et pour
2008, une nouvelle hausse des bénéfices est attendue, malgré la faiblesse du marché
de la construction aux USA, au Royaume-Uni et en Espagne. Pour y parvenir,
le groupe compte davantage sur ses activités dans les pays émergents, qui
ont d’immenses besoins en matériaux de construction, avec notamment l’apport
du cimentier égyptien Orascom Cement, récemment acquis et surtout actif sur
les marchés en forte croissance de l’Asie et de l’Afrique. Il procédera aussi à
des réductions de coûts plus fortes que prévu. Par ailleurs, ces prochaines
années, Lafarge investira dans ses capacités d’expansion (construction de
trois nouvelles cimenteries en Chine et de trois autres dans d’autres pays
émergents). Le groupe confirme en outre ses objectifs pour 2010, avec notamment un
bénéfice par action d’au moins 15 EUR (ce qui ne nous semble pas du
tout irraisonnable). Nous relevons nos prévisions de bénéfice par action à 12,23 EUR
pour 2008 (contre 10,99 auparavant) et à 14,67 EUR pour 2009 (contre
13,57).
Cours au moment de l'analyse : 112,93 EUR
Ces dernières années, Lafarge (gras/base 100) est resté en
retrait par rapport à la moyenne mondiale du secteur des matériaux de
construction (trait fin). Mais les espoirs liés à l’acquisition d’Orascom
pourraient selon nous le restimuler.
Le groupe français Lafarge, présent dans 80 pays,
est un des leaders mondiaux de la production et la vente des matériaux de
construction (ciment, bétons, granulats, plâtre,
...).
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