Le bénéfice 2007 atteint un record (7,03 EUR par action) et rejoint nos prévisions, grâce notamment aux premier revenus de l’immeuble Président (vente partielle) et à la réception provisoire du projet Pixel. Bonne surprise surtout du côté du dividende : vu la belle visibilité offerte par les projets en cours, nous tablions sur une hausse de plus de 50 %, mais pas sur autant : le dividende a doublé (à 1,95 EUR net). Une hausse permise par la riche trésorerie (8,50 EUR par action) et les solides fonds propres (20,40 EUR par action) et qui démontre la confiance en l’avenir. Car débarrassé de ses activités private equity , Atenor peut se concentrer sur l’immobilier. En quelques mois, il s’est lancé dans 4 projets (+de 130 000m²). Conformément à son intention d’expansion géographique, 70 sont titués à Bucarest (contribution au résultat peut-être dès 2009-2010) et à Budapest. Avec 10 projets  en cours (contre 6 en moyenne ces dernières années), il s’assure une meilleure récurrence du bénéfice, lequel devrait être à l’avenir d’en moyenne 6 EUR par action. Pour 2008, nous tablons sur 8 EUR par action, ou plus suivant l’avancement du projet South City (Bruxelles, gare du Midi) et sur un dividende en hausse de 10 %. Nous estimons la valeur intrinsèque à au moins 53 EUR par action.

Cours au moment de l'analyse : 43,95 EUR

Le belge Atenor est un promoteur immobilier (bureaux, résidentiel, retail) actif en Belgique et au Luxembourg ainsi que depuis peu, en Europe de l’Est.

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Une opération sur une action vous a échappé ? Même si vos titres ne sont plus cotés, vous pouvez encore en retirer un petit quelque chose : demander à votre banque de faire les démarches pour négocier sur les ventes publiques complémentaires.

Big Mac On appelle Big Mac l'indice calculé sur base du prix du Hamburger Big Mac dans plus de cent pays, pour mesurer le degré de sur ou sous-évaluation d’une devise sur base du pouvoir d’achat.