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E.ON (12 mars 2008)
Hausse
constante du résultat
Bon résultat 2007, hausse des
investissements, perspectives de qualité : la stratégie est rondement
menée. Titre correctement évalué.
CONSERVEZ.
Comme prévu, le résultat opérationnel
2007 a gagné
10 %, grâce à l‘Europe continentale (79 % des bénéfices), où les prix de
l’électricité et du gaz sont bien orientés. Pour le résultat opérationnel 2008, le
groupe table sur une hausse de 5 à 10 % et d’ici 2010, il vise
une croissance annuelle moyenne de 10 %. Pour atteindre cet objectif, plus élevé que
celui de la plupart des concurrents, E.ON compte sur la position de choix
qu’il occupe dans plusieurs pays européens et qu’il renforcera encore :
une part substantielle de ses investissements (50 milliards d’euros de 2008 à
2010) sera ainsi consacrée à la construction de centrales électriques et
à l’acquisition, prévue cette année, d’actifs de qualité en France, Espagne et Italie
(pour 10 milliards d’euros). E.ON se développe aussi en dehors de l’Europe :
il a réalisé une importante acquisition en Russie et devrait y profiter de
ses liens étroits avec Gazprom. Par ailleurs, sous la pression des
autorités européennes de la concurrence, E.ON s’est engagé à céder son réseau à haute
tension ainsi que des capacités de production. Mais aucun calendrier n'étant fixé, il est
prématuré d’évaluer un impact. Nous tablons sur un bénéfice par action de
9,60 EUR en 2008 et de 10,40 EUR en 2009.
Cours au moment de
l'analyse : 124,03 EUR
Actif à la fois dans l’électricité et le gaz, E.ON occupe en
Allemagne une position de leader, devant RWE. Il est le deuxième producteur
d’électricité au Royaume-Uni et est aussi bien implanté aux Pays-Bas, en
Scandinavie, en Suisse et en Autriche. En termes de capitalisation boursière, il
est actuellement le numéro deux mondial du secteur des services aux
collectivités, derrière le français EDF.
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