Enel (17 mars 2008)
Résultat 2007
et plan opérationnel
Le résultat tire parti de l’acquisition de l’espagnol Endesa et
le plan industriel ne réserve pas trop de surprises. Titre bon marché.
ACHETEZ.
En 2007, le chiffre d’affaires a gagné
13,4 % par rapport à 2006 et le bénéfice opérationnel 25 %
(conformément à nos prévisions). Grâce à des gains financiers meilleurs que
prévu, le bénéfice par action croît de 31 %, à 0,64 EUR. Le dividende
se maintient quant à lui à 0,49 EUR brut. Le plan 2008-2012 prévoit de
cumuler sur 5 ans un bénéfice opérationnel d’au total 12,05 EUR par action
(et des charges financières pour un total de 2,26 EUR par action). Un
objectif opérationnel légèrement supérieur à ce que nous attendions (il
semblerait que les économies de coûts réalisées grâce aux acquisitions soient
plus importantes que prévu). Le plan prévoit en outre un dividende stable de
0,49 EUR brut. Néanmoins, le groupe prévoit de dégager des liquidités grâce
à des cessions (réseau à haute tension, activités dans l’énergie renouvelable,
une partie de sa participation dans la société russe OGK-5). Ces
liquidités soulageront la dette mais pourraient aussi, selon nous, servir en
partie à rémunérer l’actionnaire de manière plus généreuse que ce que prévoit le
plan. Au vu de l’objectif supérieur à nos attentes, nous relevons nos prévisions
de bénéfice par action à 0,64 EUR pour 2008 (contre 0,61 auparavant) et à
0,67 EUR pour 2009 (contre 0,64).
Cours au moment
de l'analyse : 6,69 EUR
Enel est le numéro un
italien de l’électricité, actif en Europe, en Europe de l’Est et en Amérique du
Nord et du Sud. Il est aussi numéro deux du gaz en Italie et enfin très actif
dans les énergies renouvelables.
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