|
Picanol (20 mars 2008)
Changement de
conseil
Le groupe
tente de résister aux passages difficiles en investissant dans des activités
moins cycliques. Mais la fin 2007 a été difficile et 2008 le sera tout autant.
Nous réduisons nos prévisions et n’achetons plus. Action correctement
évaluée.
CONSERVEZ.
En 2007, après un 1er semestre meilleur que
prévu, la demande a faibli au 2nd semestre, suite au changement
de la situation en Chine (impôts plus élevés sur machines à tisser importées et
sur textiles exportés). De plus, les machines meilleur marché (moins rentables)
ont pris une proportion plus grande dans les ventes. Heureusement, Picanol a su
faire croître ses ventes de pièces détachées ainsi que ses activités au service
de tiers (développement, production et vente de pièces et de solutions pour les
fabricants de machine), il a encore amélioré son efficacité opérationnelle et
poursuivi ses réductions de coûts, de sorte qu’il est parvenu à maintenir son
chiffre d’affaires (+0,7 %), à faire grimper ses marges et son bénéfice (de
17,1 %, à 1,11 EUR par action, soit moins que nos prévisions). Le
dividende net recule quant à lui de 0,24 à 0,1875 EUR. L’an 2008 sera
difficile pour le secteur (forte baisse de la demande suite au malaise
économique, effets de change, mesures des autorités chinoises). Nous réduisons
sensiblement nos prévisions de bénéfice par action à 0,98 EUR pour 2008
(contre 1,73 auparavant) et à 1,51 EUR pour 2009 (contre
2,00).
Cours au moment de
l'analyse : 14,25 EUR
L’entreprise Yproise Picanol possède des usines en Belgique, en
Allemagne et en Chine et est un des plus importants fabricants de machines à
tisser au monde; elle investit beaucoup en Recherche et Développement et est
spécialisée dans les équipements de haute technologie.
|
