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CS Groupe (02 avr 2008)
Avertissement sur
résultats
Le premier trimestre clôturera en perte et le dividende
risque de s’effriter mais le groupe s’en tire mieux que son concurrent UBS.
Action bon marché.
ACHETEZ.
Comparé à son concurrent UBS, plombé par
les dépréciations depuis 3 trimestres, CS ne s'en sort pas trop mal. Mais avec
l'aggravation de la crise, de plus en plus de catégories d’instruments
financiers étant affectés, CS n'a pas échappé à un alourdissement des
dépréciations (± 1,70 CHF par action) et clôturera le 1er trimestre sur une légère perte. Et le proche avenir devrait rester
difficile : de nouvelles dépréciations ne sont pas exclues (± 2,40 CHF
par action sur le reste de l'année, selon nous) et certaines activités de
banque d'investissement devraient encore tourner au ralenti en 2008 et
même en 2009. Et même si CS a décidé d’allouer plus de moyens au développement
de la gestion de fortune (très rentable), cela ne suffira pas cette année
à compenser les difficultés de la banque d'investissement. En 2009, il
devrait toutefois en profiter davantage.
Aussi, nous tablons désormais sur un
bénéfice par action de 3,39 CHF en 2008 (contre 6,96 auparavant) et de
6,75 CHF en 2009 (contre 9,25), ainsi que sur la possibilité de voir le
dividende réduit de plus de moitié (pour soutenir la structure financière et
éviter une augmentation de capital qui diluerait le bénéfice par
action).
Cours au moment de
l'analyse : 54,55 CHF
Le CS Groupe (Crédit Suisse) est le
deuxième groupe bancaire suisse, constitué autour de trois piliers :
investment banking (placement de valeurs mobilières et financement
d'entreprises), private banking (conseil en placements et gestion de fortune) et
asset management (produits de placement).
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