Philips : SWOT (03 avr 2008)
|
Qui est Philips ?
|
|
L’entreprise néerlandaise Philips pèse près de 27 milliards d’euros en
Bourse et est une des plus importantes sociétés d’électronique au
monde.
Ses activités s’orientent autour de trois
principaux segments
:
- style de vie du consommateur (49,8 % du chiffre
d’affaires) c.à.d. l’électronique grand public (télévisions, décodeurs,
hifi…), un segment dans lequel Philips est n°3 mondial, et les appareils
domestiques et de soins personnels (rasoirs, brosses à dents électriques,
aspirateurs, fers à repasser, cafetières, grille-pain, mixeurs…)
-
secteur médical (24,7 %; n°3 mondial) : imagerie médicale,
diagnostics, santé à domicile, formations…
- éclairage (22,7
%; n°1 mondial) : lampes, néons, diodes… Quelques autres activités de
faible importance assurent les 2,8 % restants du chiffre d’affaires.
La répartition géographique du chiffre
d’affaires est la suivante.
- Europe : 48 %
- USA : 27 %
- Pays émergents : 25 %
En trois ans, Philips a réalisé 11 acquisitions d’envergure,
pour un montant de près de 10 milliards d’euros, essentiellement
dans l’éclairage et le secteur médical, qu’il a financées par des
cessions d’activités volatiles, peu rentables ou moins stratégiques (16 milliards
d’euros dont 7 milliards pour les semi-conducteurs). Cette
frénésie d’opérations témoigne de l’importante réorientation stratégique entamée au
début des années 2000 (le groupe comptait alors encore 7 divisions) et
qui s’est accélérée ces trois dernières années. Par ailleurs, le groupe a
aussi mis l’accent ces dernières années sur la facilité d’utilisation des
technologies (tout en restant à la pointe du progrès), ce qui a porté ses
fruits, du moins pour l’activité appareils domestiques et de soins
personnels. |
|
SWOT de Philips
|
|
L'analyse SWOT d’une entité, ce sont ses forces
(Strengths), ses faiblesses (Weaknesses), ses chances (Opportunities) et
ce qui la menace (Threats). |
|
Forces/Opportunités
· Position forte sur ses principaux marchés, où il
bénéficie de potentiels corrects à long terme (vieillissement des
populations favorable au secteur
médical, essor des produits à basse consommation favorable à l’éclairage…)
· Politique généreuse de
dividendes et de rachats
d’actions
(19 % de la capitalisation boursière d’ici fin 2009),
possible grâce à la faiblesse de la dette et à la vente d’activités non
stratégiques
· Marque Philips forte à l’échelle mondiale, ce qui
constitue un avantage concurrentiel (facilite la différenciation, le
lancement de nouveaux produits…)
· Bonne diversification géographique (e.a. 25 %
du chiffre d’affaires dans les pays émergents)
·
Bonne capacité à innover |
|
Faiblesses/Menaces
·
Direction assez peu fiable (avertissements sur
résultats, faiblesse de la rentabilité et des liquidités générées en
moyenne ces 3 dernières années)
· Risque de payer trop cher des
acquisitions (le doute persiste quant au bien-fondé des lourds récents
investissements dans le secteur médical)
· Sensibilité de la division style de vie du consommateur au
ralentissement économique.
·
Sensibilité au dollar
·
Forte
concurrence, surtout dans
l’électronique grand public
·
Ralentissement
des dépenses médicales par le secteur public américain (tendance qui
pourrait s’étendre à l’échelle mondiale)
|
|
PHILIPS
: LES CHIFFRES |
|
(1)
|
Dividende pour
2007
|
0,70 |
Dividende
attendu pour
2008 |
0,78 |
Dividende
attendu pour
2009 |
0,86 |
|
(2)
|
Bénéfice
par action 2007 |
1,48 |
Bénéfice
par action attendu pour
2008 |
1,63 |
Bénéfice
par action attendu pour
2009 |
1,82 |
|
(3)
|
Valeur comptable
exercice en cours |
17,39 |
Valeur
comptable tangible exercice en cours |
12,04
|
|
(4)
|
Gearing |
-9,6 |
Return sur
5 ans (par an) |
11,6 |
(1) brut en
EUR ; (2) en EUR; hors éléments non récurrents; (3) en EUR ; (4) en %
Cours de
Philips (en EUR)
L’euphorie suscitée par l’accélération du recentrage du groupe,
avec notamment, en 2006, la cession de sa division semi-conducteurs, est
maintenant retombée. A présent, Philips vise à l’horizon 2010 des objectifs ambitieux :
une croissance des ventes d’au moins 6 % par an (base comparable) et une marge
opérationnelle avant amortissement de 10 % (contre 7,7 % en 2007). Compte tenu
notamment du contexte économique et concurrentiel actuel, nous doutons de sa
capacité à les atteindre.
L’action est chère.
VENDEZ.
|
 |
Corrélation
Une corrélation est un lien. On
dit d’une action qu’elle a une forte corrélation avec l'évolution d'un indice
dont elle fait partie, si sa courbe d'évolution est quasiment parallèle à la
courbe de l’indice. On parle aussi de corrélation entre différents
marchés.
|
 |
|
Large caps
On appelle large caps, ou plus
souvent encore big caps, les actions qui bénéficient d'une grande
capitalisation boursière. C'est parmi elles qu'on va trouver les blue
chips, les actions qui jouissent de la plus grande notoriété.
Les
large caps ou big caps s'opposent aux small caps,
actions de petite capitalisation. Entre les deux, on trouve les mid
caps.
|
|
|
