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CFE (04 avr 2008)
Exercices
records en vue
L’activité de dragage permet au
résultat 2007 de battre des records. Et au vu des perspectives excellentes pour
ce secteur d’ici 2012, les années à venir devraient être au moins aussi bonnes.
Mais le titre reste trop cher.
VENDEZ.
Le bénéfice par action 2007 a grimpé de 39 %, pour
atteindre le niveau record de 4,77 EUR, un peu supérieur à nos prévisions.
Dans l’activité de dragage, le groupe DEME (détenu à 50 % par CFE
aux côtés de Ackermans & van Haaren – 66,12 EUR,
conservez) a dépassé nos attentes et généré 77 % du bénéfice opérationnel de CFE. Sa marge
opérationnelle avant amortissement (±20 %) témoigne du très bon taux
d’occupation de sa flotte. Et le secteur du dragage (où il occupe une part de
marché mondiale de 20 %) étant toujours en plein boom, grâce à la hausse
vigoureuse du commerce mondial (+8 % l’an ces 10 dernières années), il peut
maintenir son carnet de commandes à un niveau record tout en se montrant
sélectif dans les projets signés. Le résultat 2008 de DEME, qui profitera de
l’apport de deux nouveaux dragueurs, devrait progresser de 10 %. Le
bénéfice de CFE devrait ainsi atteindre 5,26 EUR par action. Sauf si
l’activité construction vient à nouveau jouer les trouble-fête, en actant
de lourdes provisions imprévues, comme ce fut le cas en 2007 et bien trop
souvent ces dernières années (suite à des délais non respectés, à la pollution
d’un site.)
Cours au moment de
l'analyse : 63,00 EUR
CFE est un groupe belge de construction et de promotion
immobilière, actif aussi dans le dragage (participation dans DEME). Vinci
détient 46,4 % du capital.
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