Randtstad (07 avr 2008)
L’offre sur
Vedior est ouverte
Randstad et Vedior se lancent dans
une fusion a priori prometteuse. Mais comment la nouvelle entité
résistera-t-elle au ralentissement économique ? Selon nous, le cours
englobe cette incertitude.
Conservez
Randstad (correctement évaluée).
S’il vous reste des Vedior : acceptez l’offre.
Randstad a ouvert l’offre sur son
concurrent Vedior. Vous en trouverez les
modalités dans BH Plus. Cette fusion offrira une belle complémentarité
d’activités et de beaux espoirs de synergies, avec une contribution positive au
résultat dès 2009. Mais avec le climat économique qui s’assombrit, nous
craignons que, ces deux prochaines années, le chiffre d’affaires des groupes
d’intérim ne reste tout au plus stable et que les restructurations de nombreuses
entreprises (suite à l’actuelle crise financière) ne réduisent la demande
d’intérim. Le nombre d’heures intérimaires prestées recule d’ailleurs déjà
depuis le 4e trimestre 2007 aux Pays-Bas
et aux USA, ainsi que dans le secteur ouvrier belge. Aussi, bien qu’ayant déjà
réduit en février nos prévisions pour Randstad et Vedior, nous les abaissons
encore et prévoyons pour la nouvelle entité un bénéfice par action de
3,1 EUR en 2008 (contre 3,2 auparavant) et de 3,25 EUR en 2009 (contre
3,5). Mais le cours (qui offrira en outre un rendement sur dividende de
4,3 % brut) en tient compte, selon nous.
Cours au
moment de l'analyse : 28,19 EUR
Randstad est un groupe
d’intérim hollandais actif dans 19 pays; il cherche à diminuer sa dépendance au
marché hollandais (37% du chiffre d’affaires) et à développer ses activités
spécialisées.
|
