Mise sur l’Europe centrale et de l’Est

Peu endetté, le groupe cherche à s’étendre, tant par croissance interne que par acquisitions. Action correctement évaluée.
CONSERVEZ.

En 2007, le groupe est parvenu a répercuter sur ses prix de vente les fortes hausses de coûts (prix records de l’énergie, hausse du prix de l’amidon de 70 % en deux ans, hausse de prix du papier recyclé). Le chiffre d’affaires a grimpé de 17,1 % mais le résultat est resté légèrement inférieur aux prévisions (le bénéfice gagne 12,1%, à 3,55 EUR par action), suite à l’arrêt temporaire d’une machine (extension de la capacité de production). Le dividende net augmente néanmoins de 10,2 %, à 0,4875 EUR. Au second semestre, en Europe occidentale, la croissance est restée contenue mais l’Europe centrale et de l’Est ont marqué des points (avec l’amélioration du niveau de vie de ces régions, la demande d’emballage augmente). En outre, VPK a acquis début 2008 deux petites sociétés en Belgique (actives dans le carton ondulé et dans le carton massif) et en septembre, il ouvrira en Roumanie une usine de carton ondulé et de tubes (pour la Roumanie, la Hongrie et la Serbie). Le groupe table pour 2008 sur un maintien de la demande d’emballages. Mais compte tenu de la conjoncture incertaine, par prudence, nous réduisons nos prévisions de bénéfice par action à 4 EUR pour 2008 (contre 4,82 auparavant) et à 4,92 EUR pour 2009 (contre 5,17).