Oriflame Cosmetics (14 avr 2008)
Le groupe suédois spécialisé dans la vente directe de produits
cosmétiques récolte aujourd’hui les fruits de ses investissements dans le
recrutement et le marketing. Et il bénéficie de bonnes perspectives. Mais malgré
cela, le cours est trop élevé selon nous. Action chère.
VENDEZ.
Dans un contexte économique chahuté, le
suédois fait figure de bon élève : il prévoit avoir dégagé au premier
trimestre un résultat dépassant largement ses attentes. Alors qu’il prévoyait
une croissance du chiffre d’affaires de l’ordre de 10 % pour l’ensemble de
2008, il dégage déjà une hausse des ventes de 21 % au premier trimestre, de
sorte que son objectif annuel sera dépassé. Cette performance est due au succès
de ses nouveaux produits. Mais elle est aussi le résultat, comme nous l’avions
déjà souligné, de ses recrutements de nouveaux vendeurs indépendants : leur
nombre a augmenté de 25 % au quatrième trimestre 2007.
Pour
l’ensemble de cette année, Oriflame relève dès lors ses objectifs : il
prévoit une croissance des ventes bien supérieure à 10 % et table toujours
sur l’amélioration de sa marge
opérationnelle,
malgré des effets de change défavorables (la rouble russe, qui compte pour
±40 % du chiffre d’affaires, a reculé face à l’euro, dans lequel beaucoup
de coûts sont facturés). Nous relevons quant à nous nos prévisions
de bénéfice par action (hors éléments récurrents) à 22,63 SEK pour 2008
(contre 21,20 auparavant) et à 26,65 SEK pour 2009 (contre 25,89).
Cours au moment de l'analyse : 440,00 SEK
Oriflame est un
groupe suédois de cosmétiques; présent dans 55 pays, il gère un réseau de plus
de 2 millions de vendeurs indépendants.
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