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Roche GS (18 avr 2008)
Déçoit sans
inquiéter
Les ventes trimestrielles sont inférieures aux attentes
mais le portefeuille oncologique, facteur de croissance, progresse toujours
bien. Action correctement évaluée.
CONSERVEZ.
Le chiffre d’affaires du 1er trimestre perd
4 % par rapport à un an plus tôt, pénalisé par la faiblesse du dollar
(±40 % des ventes sont réalisées en Amérique du Nord; hors effets de
change, il gagne 2 %), mais aussi par la baisse plus forte que prévu des
ventes du vaccin Tamiflu (grippe aviaire). C’est décevant mais pas inquiétant.
Car le 1er trimestre 2007 avait été dopé par la constitution de
stocks de Tamiflu par les gouvernements (crainte de pandémie). Ensuite, dans la
division pharmacie (±80 % des ventes), les vecteurs de croissance
sont toujours là et le chiffre d’affaires sur base comparable gagne
9 % : les ventes de médicaments oncologiques (plus de 50 % des
ventes de la division) progressent de 15 % et celles de l’Avastin (cancer
du poumon, du colon) gagnent 35 % et devraient être encore stimulées par sa
récente approbation aux USA pour le cancer du sein. Enfin, le groupe ne craint
pas, comme bien des concurrents, d’importante perte de brevet à court terme.
Nous restons donc assez confiants mais, au vu du résultat trimestriel, nous
réduisons néanmoins nos prévisions de bénéfice par action à 11,80 CHF pour
2008 (contre 12,70 auparavant) et à 13,40 CHF pour 2009 (contre
14,20).
Cours au moment de
l'analyse : 164,60 CHF
Le groupe suisse Roche est actif à la
fois dans la pharmacie (oncologie, virologie, infections, métabolisme) et les
diagnostics. Il possède une participation majoritaire dans le labo biotech
américain Genentech. Son compatriote Novartis possède 6 % de son capital
ainsi qu’1/3 des droits de vote.
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