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Renault (24 avr 2008)
Pas trop
d’inquiétude
Le français ne va-t-il pas manquer ses objectifs
2008 ? Le risque se précise, car le marché automobile se dégrade, tant en
Europe qu’aux USA. Mais le dividende ne semble pas remis en question et l’action
reste bon marché.
ACHETEZ.
Pour 2008, Renault vise une hausse des
volumes vendus de 10 %, laquelle doit permettre de réduire les coûts de
production (répartis sur un plus grand volume) et de porter la marge opérationnelle à
4,5 %
(contre 3,3 %
en 2007). Mais au 1er trimestre, malgré le renouvellement et
l’élargissement de la gamme (Clio, Laguna…), les ventes en Europe (à
l’exclusion de la France) ont reculé de 4,3 %. En France, elles ont progressé
de 6,3 % (positif pour la rentabilité car les marges nous semblent élevées
sur le territoire national). Mais au niveau mondial, la hausse n’est en
définitive que de 6,5 %. Le chiffre d’affaires du trimestre ne croît quant
à lui que de 4,2 %. Au vu de ces chiffres et de la morosité en Europe et
aux USA, nous réduisons nos estimations de bénéfice par action à 11 EUR pour
2008 (contre 11,6 auparavant) et à 13 EUR pour 2009 (contre 14,8).
Le groupe mise quant à lui sur ses nouveaux efforts sur les coûts pour atteindre
malgré tout son objectif 2008. Le risque existe que ce ne soit pas le
cas, mais même alors, nous pensons que les engagements du «Contrat 2009» en matière
de dividendes seront respectés et que Renault paiera bien 4,50 EUR brut
pour 2008 et 5 EUR brut pour 2009.
Cours au moment de
l'analyse : 64,60 EUR
Avec une production estimée pour 2006
à 2,5 millions de véhicules, Renault est le dixième constructeur mondial et le
quatrième européen. Il réalise 95% de son chiffres d’affaires dans
l’automobile. Plus de la moitié de ses ventes sont réalisées sur le marché
français et plus de 70 % en Europe.
Il est le premier actionnaire du
japonais Nissan avec 44,4 % du capital. Ce dernier détient 15 % du
français. Le contrôle de Nissan permet au groupe Renault d’être présent sur les
grands marchés de l’automobile.
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