Déclin moins brutal

Les tarifs du transport de pétrole sont toujours très élevés et 2008 sera bien meilleur que prévu. Mais ensuite, la décrue des tarifs semble inévitable. Le titre reste correctement évalué.
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Comme prévu, le bénéfice du premier trimestre est excellent (0,97 EUR par action). Et le reste de l’année restera soutenu. Pourtant, les tarifs de transport de pétrole ont dévissé depuis fin 2007 (alors au niveau exceptionnel de ±200 000 USD par jour), suite à la contraction de la croissance de la demande (+4 à 5 % prévus ces 2 prochaines années), due à la régression américaine et au fait que l’OPEP ne relèvera pas sa production. En outre, au vu des commandes de navires enregistrées, une hausse de l’offre (qui réduira aussi les tarifs) est prévue. Néanmoins, elle sera tempérée, par un changement de donne : vu la prochaine interdiction (2010) de naviguer avec des pétroliers «simple coque» et l’engorgement des chantiers navals, les «simple coque» (encore ±20 % de la flotte mondiale) sont de plus en plus convertis en navire pour vrac sec. De la sorte, la croissance de la flotte de pétroliers devrait se limiter à 5 % en 2008 (et même être nulle pour les gros navires, qui représentent 2/3 de la flotte d’Euronav) et se contenir à 8 % en 2009. La décrue des bénéfices, bien qu’inévitable, sera donc moins abrupte que prévu. Nous relevons nos prévisions de bénéfice par action à 2,70 EUR pour 2008 (plus-value incluse) et à 1,15 EUR pour 2009.