Bank of America (05 mai 2008)
Horizon grisé
mais cours peu élevé
Le résultat trimestriel est tel que prévu et le groupe cherche
à susciter la confiance en ne touchant pas à son dividende, mais ses
perspectives restent précaires. Titre assez risqué, mais bon marché au cours
actuel.
ACHETEZ.
Le bénéfice du 1er trimestre rejoint nos
attentes, à 0,23 USD par action
(-80 % en raison de nouvelles
dépréciations d'actifs et de lourdes provisions en crédit
immobilier). Le dividende intérimaire grimpe malgré tout d’un bon 14 %, à
0,64 USD brut. Vu la faiblesse du cours, son rendement (annualisé) est
ainsi de ±7 % brut. Le groupe cherche donc à susciter la confiance, mais
nous restons circonspects. Car la récession américaine devrait ralentir
l'activité générale et dégrader la qualité d’autres types de crédit (crédit à la
consommation, cartes de crédit). De plus, le rachat du spécialiste du crédit
immobilier Countrywide (en difficultés), à conclure au 3e trimestre, est
inquiétant (le prix est intéressant, mais Countrywide enregistre toujours de
lourdes provisions). Enfin, la structure financière de Bank of America est mise
à rude épreuve, même si ses mesures de renforcement sont restées limitées
(émission d'actions préférentielles de 13 milliards de dollars en janvier).
Pour ces raisons, le niveau de risque de l’action, revu à la hausse il y a peu,
reste à 4,
et nos prévisions de bénéfice par action, récemment réduites, restent à
2,49 USD pour 2008 et à 3,84 USD pour 2009.
Cours au
moment de l'analyse : 39,79 USD
Bank of America est le
première banque de détail américaine avec près de 10% de part de marché dans les
dépôts, BAC est aussi leader dans les cartes de crédit, la gestion de fortune et
le crédit immobilier. Enfin, il officie en banque
d'investissement.
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