Michelin (09 mai 2008)
Avertissement
sur résultats
Le groupe lance un avertissement sur bénéfices. Même si son
objectif 2008 nous semblait ambitieux, l’ampleur de l’alerte nous surprend. Nous
réduisons nos prévisions. Malgré sa baisse, le titre reste cher.
VENDEZ.
Au 1er trimestre, le chiffre d’affaires a
reculé de 2,6 %, victime de volumes vendus décevants (+1,1 %) et de la
force de l’euro face au dollar et à la livre. Et le rebond plus vif qu’escompté
des matières premières (caoutchouc, dérivés du pétrole) qui vient s’ajouter à
cela forcent le groupe à lancer un avertissement : son bénéfice opérationnel 2008 perdra
600 millions d’euros (contre 400 initialement prévus). Et pour les prochains
mois, une dégradation est attendue sur le marché du pneu en Europe et en
Amérique du Nord, tant pour la vente aux constructeurs qu’aux particuliers. Avec
des coûts de production en hausse et des ventes qui stagnent, la marge opérationnelle 2008 devrait dès lors reculer. Nous avions déjà
pris avec des pincettes les objectifs 2008 du groupe mais vu l’ampleur de
l’avertissement, nous réduisons nos prévisions de bénéfice par action à
5,60 EUR pour 2008 (contre 6,10 auparavant) et à 6,10 EUR pour 2009
(contre 7). Pour 2010, le groupe maintient ses objectifs. Mais au vu des
difficultés actuelles, et même si la présence croissante dans les pays émergents
(Chine, Brésil…) est un atout, nous réduisons aussi nos perspectives à long
terme.
Cours
au moment de l'analyse : 60,10 EUR
Numéro un mondial du pneu, le français
Michelin produit et commercialise des pneus pour l'automobile (environ 20 %
du marché mondial), les poids lourds, les engins de terrassement/construction...
Il édite également des guides touristiques et gastronomiques. Environ la
moitié de son chiffre d'affaires est réalisée en
Europe.
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