Performance honorable, sans plus

Le groupe résiste bien aux hausses de prix des matières premières et maintient la croissance de son chiffre d’affaires, mais sans parvenir a faire grimper son bénéfice. Le cours est trop optimiste. Action chère.
VENDEZ.

Au premier trimestre, le chiffre d’affaires a connu une croissance interne, supérieure aux attentes, de 7,2 %. Cela reste moins que les rivaux (Nestlé, Danone), mais c’est tout de même le cinquièmetrimestre consécutif qu’il dégage une croissance interne de plus de 5 %. Qui plus est, sur ces 7,2 %, les hausses des prix de vente comptent pour 4,8 %, ce qui démontre que le groupe est à même de répercuter sur ses clients la hausse de prix des matières premières. Il parvient même à légèrement relever sa marge opérationnelle (base comparable).
En outre, les investissements massifs dans les pays émergents s’avèrent payants : dans la zone Asie/Afrique, la croissance interne est forte (+14,2 %) et rentable.
Mais au total, le bénéfice par action reste stable (base comparable), surtout affecté par les effets de change défavorables. Pour 2008 et 2009, nous maintenons nos prévisions de bénéfice par action à 1,43 EUR et 1,55 EUR. Mais, le groupe peinant toujours à faire croître ses bénéfices, il devra encore rationaliser son portefeuille de produits et dégager de nouvelles économies. Une restructuration qui dure depuis longtemps et coûte cher.