Solvay (19 mai 2008)
La pharmacie
avance, la chimie recule
Comme nous l’avions prévu, Solvay craint pour l’ensemble de
2008 un bénéfice inférieur à celui de 2007. L’action est
chère.
VENDEZ.
Au premier trimestre, le chiffre d’affaires
n’a pas progressé, pénalisé par la faiblesse du dollar. Et le bénéfice opérationnel a perdu
8 %.
Dans les activités industrielles, la marge s’est dégradée
(-11 % pour la chimie; -25 % pour les plastiques ), en
raison de la hausse des coûts de l’énergie et des matières premières. Dans les
plastiques, la situation est particulièrement difficile pour les
activités vinyliques en Europe, qui
souffrent de la concurrence des importations américaines, favorisées par la
faiblesse du dollar.
En revanche, dans la pharmacie, le bénéfice opérationnel est en hausse de 9 %, aidé par des gains liés à la
vente (non récurrente) d’un produit non stratégique.
Pour l’ensemble de 2008, le groupe ne pense pas être à même de
dégager un bénéfice comparable à celui de 2007. Car si même la pharmacie
devrait encore améliorer son résultat (aidée par les réductions des coûts), la
chimie et les plastiques
resteront pénalisés par la dégradation des conditions de marché.
Nous
maintenons nos prévisions de bénéfice par action à 9 EUR pour 2008 et
9,10 EUR pour 2009.
Quant à l’offre de rachat lancée récemment sur
Innogenetics, elle devrait se conclure au cours de ce second trimestre.
Cours au moment
de l'analyse : 91,00 EUR
Le groupe belge Solvay est
actif en chimie (plastiques et composés chimiques de base). ainsi qu’en
pharmacie (redéploiement dans le cardio-métabolique et la
neurologie).
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