Belles perspectives mais titre cher

CFE (qui détient 50 % de la société de dragage DEME et en a retiré en 2007 80 % de son bénéfice opérationnel avant amortissements) peut tabler sur divers facteurs favorables au dragage. Vu la hausse du trafic maritime, il faut agrandir les ports. Pour assumer la migration des populations vers les côtes, il faut créer ou étendre des villes côtières (p.ex. îles artificielles de Dubai). Et, vu la forte consommation d’énergie, il faut créer des stations offshore pour les transporteurs de gaz. Mais les marges sont déjà à un sommet selon nous. Car la flotte de DEME tourne déjà à plein régime, les capacités mondiales de dragage vont grimper de 35 à 40 % ces cinq prochaines années et les ventes de DEME ne devraient pas gagner plus de 10 % l’an (sélectivité prudente des chantiers). La valorisation de CFE nous parait donc exagérée. De plus, ses autres activités (construction) sont trop souvent minées par des provisions et ont souvent déçu ces dernières années. Au 1er trimestre, le chiffre d’affaires a gagné plus de 35 % grâce à plusieurs acquisitions. Mais  pour l'ensemble de l'année, CFE prévoit une hausse du chiffre d’affaires d’un bon 9 % seulement. Nous prévoyons un bénéfice par action 2008 de 5,26 EUR et 5,89 EUR en 2009.

Cours au moment de l'analyse : 67,80 EUR

CFE est un groupe belge de construction et de promotion immobilière, actif aussi dans le dragage (participation dans DEME). Vinci détient 46,4 % du capital.

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Données au 06/01/2009

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