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Natuzzi (29 mai 2008)
S’évertue à
s’extraire de l’ornière
Le spécialiste des sofas peine à remonter la pente, pénalisé
par des difficultés tant externes qu’ internes. Heureusement, ses finances
restent solides. Titre correctement évalué.
CONSERVEZ.
Au 1er trimestre, en dépit d’une hausse du
chiffre d’affaires de 12 %, la perte par action s’est creusée (elle atteint
0,43 EUR contre 0,09 sur la même période en 2007). En cause, des facteurs
externes que, comme ses concurrents, le groupe doit subir : de lourdes
pertes de change (force de l’euro) et la grave crise du secteur de l’ameublement
aux USA (suite à l’effondrement du marché immobilier). Mais aussi des problèmes
internes : piètre productivité des usines brésiliennes, surcapacité des
usines italiennes et mauvaise performance du réseau de distribution. Pour y
remédier, Natuzzi réduit temporairement ses effectifs italiens, il va poursuivre
la restructuration de ses capacités de production à l’étranger et encore
rationaliser son activité distribution . Mais le groupe ayant déjà
consenti des mesures similaires par le passé, sans en retirer vraiment le fruit,
nous ne sommes que moyennement convaincus par ces intentions en faveur de la
rentabilité. Heureusement, peu endetté, le groupe présente toujours un bilan solide. Nous
réduisons nos prévisions pour 2008 et prévoyons une perte par
action de 0,81 USD (contre 0,34 auparavant). Pour 2009, nous tablons toujours
sur un bénéfice de 0,21 USD par action.
Cours au moment de l'analyse : 3,47 USD
Natuzzi est un
fabricant italien de salons et d’accessoires d’ameublement, qui a fondé sa
réputation sur les canapés haut de gamme.
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