Peu étincelant mais bon marché

Le chimiste souffre particulièrement des aléas du contexte économique actuel et réduit ses estimations (que nous considérions trop optimistes). Mais le titre reste bon marché.
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Après un premier trimestre décevant, le groupe a réduit de façon drastique ses prévisions trop optimistes formulées pour 2008. Alors qu’il espérait pouvoir faire passer sa marge opérationnelle de 8,5 à 9 % et faire croître son bénéfice opérationnel de 10 %, il table désormais sur une baisse de ce bénéfice opérationnel de 15 %. Et même cet objectif semble difficile à atteindre ! Car Ciba est fortement pénalisé par le ralentissement du secteur automobile et de la construction aux USA, par la hausse des prix des matières premières et par la faiblesse du dollar face au franc suisse. Soumis à une concurrence acerbe, il ne parvient pas en outre à répercuter sur ses prix de vente la hausse de ses coûts. Certes, la restructuration en cours donne une lueur d’espoir (jusqu’ici, elle a respecté ses objectifs), mais sans encore produire tous ses fruits (elle doit courir jusqu’en 2009). Nous tablons donc à présent pour 2008 sur un bénéfice opérationnel en baisse de 18 % et sur un bénéfice par action de 3,5 CHF (contre 4,8 auparavant). Pour 2009, nous prévoyons 3,7 CHF (contre 5,2). Nous craignons bien en outre que le dividende ne puisse être maintenu (nous prévoyons 2 CHF brut contre 2,5 CHF brut pour le précédent).