Cisco Systems (09 juin 2008)
Chute
sensible, mais insuffisante…
Le fabricant américain de
routeurs ne manquent pas d’atout, mais le titre est cher, d’autant que la
croissance bénéficiaire ralentira cette année, au gré de la conjoncture.
VENDEZ.
Certes, ces dernières années, le groupe a
bénéficié de la hausse du trafic sur internet (TV, vidéos, musique)
et du succès des sites de réseaux sociaux (YouTube, Facebook), qui a incité ses
clients à moderniser leurs réseaux de communication. Et son positionnement dans les
pays émergents, ainsi que le succès de ses acquisitions, lui ont permis
de conquérir des parts de marché. Le cours en a dès lors profité tout
un temps et atteint en novembre 2007 des niveaux plus connus depuis l’explosion de la
bulle internet. Mais c’est aussi en novembre 2007 que Cisco a dû lancer
un avertissement sur bénéfices, rappelant de la sorte sa sensibilité au ralentissement conjoncturel
des USA (où il réalise ±50 % de son chiffre d’affaires). Le cours
a dès lors fondu de plus de 30 %. Il est vrai que les qualités
concurrentielles de Cisco et ses perspectives de long terme ne sont pas
pour autant remises en cause. Et côté prévisions, nous tablons sur un bénéfice par
action de 1,35 USD en 2008 et de 1,51 USD en 2009. Mais compte tenu
de sa vulnérabilité en cas de nouvelle détérioration conjoncturelle (pour preuve : chute des
commandes, e.a. des pays émergents, au cours du récent trimestre,
soit du 01/03 au 31/05), le titre est selon nous encore surévalué, malgré
sa chute.
Cours au moment de l'analyse : 26,54 USD
Fabricant
américain d'équipements de réseaux pour entreprises et Internet (routeurs et
commutateurs; 60 à 70% du marché mondial), Cisco Systems produit aussi des
équipements de sécurité, de téléphonie sur Internet
etc.
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