Prix de l'acier, du caoutchouc et du cuivre en hausse,
morosité de la consommation en Europe occidentale (50 % des volumes vendus
par VW) et en Amérique du Nord (9 %) : la situation inquiète. Pour
l'heure néanmoins, VW prévoit toujours une hausse du bénéfice opérationnel 2008. De notre côté, pour 2008, nous réduisons notre prévision de chiffre d'affaires mais, au vu du dynamisme des ventes en Chine (+32 % au 1er trimestre) et au Brésil (+23 %), nous ne changeons encore rien à notre prévision de bénéfice par action (11,20 EUR). Pour 2009, nous réduisons notre attente à 12 EUR (contre 12,60 auparavant). Selon nous, VW a encore de la marge pour réduire ses coûts mais n'en a que peu pour relever ses prix de vente, sans affecter les volumes vendus (sauf pour la marque de luxe Audi). Nous n'excluons pas d'avertissement sur résultats ces prochains mois (comme pour ses concurrents, d'ailleurs). Malgré cela, le cours de Bourse se maintient, grâce à l'espoir d'une offre d'achat par Porsche (qui détient 31 % et s'apprête à monter à 51 %). Nous n'attendons cependant pas d'offre imminente, compte tenu de la fragilité du secteur et des montants en jeux (pour monter jusqu'à 75 % dans VW, Porsche devrait débourser ±14 milliards d'euros).
