|
Kraft Foods (14 juil 2008)
Kraft Foods va céder son activité céréales pour
petit-déjeuner, connue aux Etats-Unis sous le nom Post, à Ralcorp.
Après
plusieurs mois de négociations, les modalités sont enfin connues et les
actionnaires de Kraft auront en définitive la possibilité d’échanger la totalité
ou une partie de leurs actions contre des actions Ralcorp.
Les nouvelles
actions seront proposées avec une décote de 10 % par rapport à la valeur
d’une action Ralcorp. Néanmoins, nous vous déconseillons, si vous avez des
actions Kraft Foods, de participer à cette opération.
Les actions Kraft
Foods sont de leur côté toujours dignes d’achat. Explications.
Concentration sur les marques
fortes
Le malaise boursier mondial de ces dernières semaines
n’a pas épargné le géant alimentaire américain, mais nous restons convaincus du
potentiel de Kraft et des belles opportunités qu’offre et offrira la
réorientation du portefeuille de marques.
La vente de Post s’intègre en effet
dans un plan général destiné à améliorer la rentabilité du groupe. Pour
atteindre cet objectif, Kraft Foods investit massivement dans ses marques les
plus fortes (chocolat Toblerone, fromage à tartiner Philadelphia, etc.) et cède
les marques moins performantes, comme Post.
Le profil de Ralcorp, par
contre, ne nous convainc guère. L’américain représente un acteur relativement
modeste dans le secteur alimentaire et est du reste confronté à une baisse de
ses marges brutes. Son taux d’endettement a par ailleurs augmenté fortement ces
dernières années en raison d’une politique d’acquisition agressive et il ne
distribue pas de dividende, chose très inhabituelle pour une valeur alimentaire.
Notre conseil : évitez Ralcorp et conservez simplement vos actions
Kraft, que nous conseillons du reste à l’achat si vous n’en avez pas
encore.
|
