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CS Groupe (31 juil 2008)
Belle surprise,
mais restez prudents !
Le résultat
trimestriel rebondit mais la partie n’est pas gagnée.
La vigilance reste requise. Action correctement
évaluée.
CONSERVEZ.
Pour le 2e trimestre, le suisse publie un
bénéfice de 1,18 CHF par action. c’est mieux qu’au
1er trimestre (-2,10 CHF par action), résultat alors laminé
par les réductions de valeurs sur actifs risqués en banque
d’investissement, lesquelles ont chuté d’un trimestre à l’autre de
5 300 millions de francs suisses à 22 millions. Le groupe a aussi
réduit son exposition aux placements à risque. Mais les revenus de la banque
d’investissement restant très en deçà des niveaux de début 2007, on est loin
d’un retour à la normale. En gestion de fortune (branche que le groupe
souhaite développer), les efforts n’ont pas été relâchés et les capitaux gérés
ont crû de 15,4 milliards de francs suisses au 2e trimestre (contre
+13,5 milliards au 1er trimestre) et le groupe profite des
difficultés de ses concurrents pour augmenter ses parts de marché et recruter
des gestionnaires. Une stratégie gagnante, à condition que les marchés ne
rechutent pas violemment. En outre, les autorités suisses pourraient demander au
groupe (ainsi qu’à son concurrent UBS) d’améliorer sa solidité financière. Rien
n’est décidé, mais cela pourrait déboucher sur une augmentation de capital et/ou
la suppression du dividende. Sur la base de cette dernière hypothèse, le titre
nous semble toujours correctement évalué.
Cours au moment de
l'analyse : 53 CHF
Le CS Groupe (Crédit Suisse) est le deuxième groupe
bancaire suisse, constitué autour de trois piliers : investment banking
(placement de valeurs mobilières et financement d'entreprises), private banking
(conseil en placements et gestion de fortune) et asset management (produits de
placement).
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