Au deuxième trimestre, comme l’avait annoncé Fortis à la
mi-juillet en réponse à nos deux premières lettres ouvertes, les dépréciations
enregistrées sur le portefeuille de crédits structurés se sont bien inscrites en
baisse. Mais de peu ! Elles se chiffrent à 342 millions d’euros,
contre 380 millions au premier trimestre. Quant au bénéfice par action du
deuxième trimestre, divisé par plus de 3 par rapport au deuxième trimestre 2007,
il se situe un peu au dessus des attentes. Mais c’est grâce à la réévaluation
d’une couverture de portefeuille de crédits. Au niveau opérationnel, il n’y a, à
première vue, pas eu de réelle mauvaise surprise, y compris du côté de la
contribution des activités d’ABN Amro déjà consolidées.
Mais, globalement, le ton de la direction face à
l’environnement conjoncturel, n’est clairement pas à l’optimisme.
Nous relevons légèrement nos prévisions de bénéfice par action 2008 à 1,20
EUR (contre 1,12 auparavant) mais réduisons celle pour 2009 à 1,40 EUR (contre
1,94) Pour 2010, nous tablons sur 1,80 EUR. Mais le titre représente toujours un
risque élevé (4) et n’est donc conseillé qu’aux spéculateurs.
