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Nouvelles en bref (04 août 2008)
Variations de cours entre les clôtures du 25/07/08
et du 01/08/08 en devise locale
AGFA-GEVAERT (-13 % ; 4,68 EUR) •
Achetez pour le long terme
Les ventes ont baissé plus que prévu au deuxième
trimestre (-8,1 %). Résultat : les importants efforts de réductions de
coûts n’ont à nouveau pas été suffisants pour compenser la hausse de la facture
des prix des matières premières. La restructuration devra donc se poursuivre.
Nous réduisons nos prévisions bénéficiaires. De nouvelles mesures de
restructurations devraient être annoncées ces prochains mois. L’action reste
néanmoins bon marché.
ALCATEL LUCENT (-1,4 %; 3,89 EUR) •
Vendez
Les nouvelles pertes trimestrielles et la persistance des difficultés
rencontrées par la direction dans la fusion des deux groupes coûtent leur place
au Président du conseil d’administration et à la Directrice générale. La
nouvelle direction (qui reste à nommer) aura beaucoup à faire pour redresser le
groupe. Mais ce sang neuf pourrait être bénéfique à terme. Compte tenu de ces
pertes trimestrielles, nous tablons maintenant aussi sur des pertes pour
l’ensemble de 2008.
ALLIED IRISH BANK (-4,4 %; 7,84
EUR) • Conservez
Les résultats semestriels sont légèrement au-dessus de nos
attentes, grâce à des produits de cessions et à un taux d’imposition en recul.
Le second semestre s’annonce toutefois difficile, compte tenu de la crise
immobilière en Irlande et en Angleterre, qui débouchera sur plus de provisions pour créances douteuses. Nous
tablons désormais sur un recul des résultats en 2009 par rapport à 2008 et sur
un dividende 2008 et 2009 similaire à celui de 2007.
BEKAERT (+19,7 %; 111 EUR) • Conservez
A la
surprise générale, tout au long du premier semestre, le groupe a été capable de
répercuter sans aucun délai la hausse des prix des matières premières sur ses
prix de vente. Les résultats du semestre sont dès lors très supérieurs à nos
attentes. Nous relevons notre prévision bénéficiaire 2008.
BT (-14,4 %; 171,30 pence) •
Achetez
Le premier trimestre de l’exercice 2008/2009 (clôture annuelle le
31/03) semble avoir déçu les investisseurs, qui s’inquiètent de l’évolution de
la rentabilité et du niveau des liquidités générées sur la période. Les chiffres
sont toutefois globalement en ligne avec nos attentes. Comme prévu, la
rentabilité est sous pression. Quoi qu’il en soit, le groupe maintient ses
prévisions annuelles. Nous laissons aussi les nôtres inchangées. Selon nous,
l’action est exagérément pénalisée.
COLRUYT (+8,4 %, 180,46 EUR) •
Vendez
Au contraire de ses concurrents Carrefour et Delhaize, Colruyt a
réalisé un excellent trimestre. Le chiffre d’affaires a grimpe de 14,7 % !
Mais l’action est chère.
DELHAIZE (-3,7 %; 35,55 EUR) • Conservez
Le
bénéfice du deuxième trimestre est un peu meilleur que prévu, grâce à un taux de
taxation plus avantageux. Le groupe a confirmé ses prévisions 2008 (revues à la
baisse le 18 juillet dernier). Nous laissons nos estimations bénéficiaires
inchangées.
KRAFT (+9,0%; 32,04 USD) • Achetez
Le début
d’année avait été difficile mais les résultats du deuxième trimestre dépassent
les attentes grâce notamment à des acquisitions, des économies de coûts et un
gain permis par la couverture sur les prix des matières premières. Le groupe
semble aussi plus décidé à répercuter sur ses prix de vente la hausse de prix
des matières premières (blé, lait…), un élément essentiel pour défendre la
rentabilité. Mais, revers de la médaille, ces hausses de prix pèsent une
nouvelle fois sur les volumes vendus. Le groupe relève ses prévisions pour
l’ensemble de l’année (hors éléments non récurrents), confirmant ainsi notre
hypothèse d’amélioration progressive des bénéfices. Action peu risquée et bon
marché.
LAFARGE (-8,3 %; 80,91 EUR) • Conservez
Malgré
le ralentissement général de la croissance économique (surtout aux USA), le
groupe français de matériaux de construction a réalisé un bon deuxième
trimestre : le chiffre d’affaires a augmenté de 8,1 % et le bénéfice
de 8,9 % (hors éléments non récurrents). C’est grâce à la reprise de
l’égyptien Orascom Cement, aux excellentes prestations des pays émergents et aux
économies de coûts réalisées. Le groupe confirme d’ailleurs ses prévisions.
METRO (-3,1 %; 36,60 EUR) • Vendez
Au premier
trimestre, le chiffre d’affaires a gagné 7,1 %. Mais le résultat a plongé
dans le rouge, suite aux frais de restructurations de la chaîne allemande de
supermarchés Real et suite aux réductions de valeur et amortissements de goodwill enregistrés sur la chaîne vestimentaire Adler
(non stratégique), à présent mise en vente. Sans tenir compte de ces éléments
non récurrents, Metro confirme ses prévisions pour l’ensemble de 2008
(croissance du chiffre d’affaires de plus de 6 % et hausse du bénéfice opérationnel de 6 à
8 %). Ces prévisions nous semblent réalistes. Mais l’action est chère.
MICHELIN (-14,2 %; 41 EUR) •
Vendez
La dégradation du marché des pneus pour camions et pour voitures d’une
part et la hausse du prix des matières premières d’autre part (750 millions
d’euros de surcoût contre 600 estimés précédemment) contraignent le groupe à
réduire sévèrement ses prévisions pour l’ensemble de 2008 et à les ramener ainsi
au niveau des nôtres. L’action reste chère, malgré sa baisse.
SAP (+9,1%; 37,24 EUR) • Vendez
Fort
de bons résultats trimestriels et d’un bon niveau de commandes, le groupe relève
ses prévisions de chiffre d’affaires et de marge pour 2008. Nous relevons
également nos chiffres. Mais, même si les progrès sont bien réels, la prudence
reste de mise. La crise économique pourrait tôt ou tard contraindre les
entreprises à réduire leurs achats de logiciels. De plus, l’intégration de
Business Object, récemment acquis, ne s’annonce pas facile.
SOLVAY (-7,5 %; 78,39 EUR) •
Vendez
Le deuxième
trimestre a été décevant : le bénéfice opérationnel chute de 15 %. La
faiblesse du dollar a pesé sur le chiffre d’affaires (-3 %) et la hausse
des prix de l’énergie et des matières premières a pénalisé les activités
chimie et plastiques.
Le groupe devrait augmenter
progressivement ses prix afin de réduire la forte pression qui pèse actuellement
sur ses marges (10,5 % au deuxième trimestre contre 11,9 % en 2007).
Seul motif de satisfaction, la pharmacie confirme son amélioration par
rapport à 2007. Nous réduisons nos prévisions de bénéfice par action à
8,50 EUR pour 2008 (contre 9 auparavant) et à 8,60 EUR pour 2009
(contre 9,10).
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