Variations de cours entre les clôtures du 01/08/08 et du 08/08/08 en devise locale

ALIMENTATION
UNILEVER (+8,1 % ; 18,74 EUR) • Conservez
NESTLE (+4,9 % ; 48,32 CHF) • Conservez
Les deux géants alimentaires résistent au ralentissement : au premier semestre, le bénéfice par action grimpe de 6 % chez Unilever et de 8,6 % chez Nestlé. Mais une légère inquiétude apparaît : si, au deuxième trimestre, les deux groupes sont parvenus à augmenter leurs prix de vente, pour compenser les hausses de coûts des matières premières, les volumes vendus ont souffert. Et si la rentabilité progresse, c'est au prix d'une baisse des dépenses marketing : ce n'est sans doute pas déraisonnable dans le contexte conjoncturel actuel mais cela ne pourra pas durer.

ASSUREURS
AXA (+18,2 % ; 22,24 EUR) • Achetez
AEGON (+4,4 % ; 7,78 EUR) • Achetez
ALLIANZ (+4,1 % ; 113,05 EUR) • Achetez
La crise financière n'épargne pas les assureurs européens. Leurs résultats sont logiquement en baisse, suite aux dépréciations d'actifs.
C’est Axa qui s'en tire le mieux (bien diversifié, il est relativement moins exposé aux caprices boursiers). Son bénéfice par action du premier semestre recule certes de 28 %, mais son résultat opérationnel⁺ gagne 3 %, grâce à la bonne santé de son activité d'assurances dommages. La solidité de son "business model" est encourageante pour les prochains mois. La valeur est la moins risquée des trois.
La visibilité est par contre moindre pour Aegon (fort exposé aux Etats-Unis et à la Grande-Bretagne) et Allianz (qui intègre la banque Dresdner) : au premier semestre, le bénéfice par action d’Aegon recule de 80% et celui d’Allianz est divisé par deux.

BANQUES FRANÇAISES
SOCIETE GENERALE (+14,4 % ; 68,90 EUR) • Conservez
BNP PARIBAS (+4,7 % ;64,40 EUR) • Achetez
Ces deux valeurs font le gros dos. Certes, au premier semestre, le bénéfice par action est en baisse sensible (Société générale : -56 % ; BNP Paribas : -28 %). Mais les investisseurs s'attendaient à pire. Les activités dans la la banque de détail permettent de patienter en attendant de panser complètement les plaies de la crise financière. La structure financière de ces deux banques est satisfaisante. BNP Paribas est néanmoins la plus solide des deux.

CISCO SYSTEMS (+10,3 %; 24,25 USD) • Vendez
Pour l'exercice 2007/08 (clôture annuelle fin juillet), la performance est solide : le bénéfice par action grimpe de 12 % sur la base d'un chiffre d’affaires n hausse de 13 %. Mais, au dernier trimestre de l’exercice, la croissance a faibli, victime d'une conjoncture difficile. Le groupe reste confiant quant à sa capacité à retrouver à long terme des niveaux de croissance de 12 à 17 %. C'est ambitieux. Au niveau du cours actuel, nous restons prudents.

DELHAIZE
Le cours du distributeur a notamment été soutenu par la remontée du doller face à l'euro.

COMPUTER SCIENCES CORPORATION (CSC) (+-0,8 %; 46,52 USD) • Achetez
Comme prévu, le spécialiste américain des services informatiques ne souffre guère du ralentissement économique : au premier trimestre de son exercice 2008/09 (clôture annuelle le 31/03), son bénéfice par action est resté stable (hors charges de restructuration qui avaient pesé il y a un an). Le groupe reste confiant dans sa capacité à relever sa croissance interne et sa rentabilité, suite aux efforts consentis ces derniers trimestres. C'est possible, selon nous. Nous maintenons nos prévisions.

HSBC (+2,6 % : 858,50 pence)  • Conservez
Avec un bénéfice par action en recul de 31 % au premier semestre (à 33 pence), le britannique évite le pire en cette période de crise financière. Son exposition, certes limitée, au marché américain n'a néanmoins pas pu être totalement contrebalancée par ses activités en Asie, vigoureuses mais encore trop peu rentables. Par prudence, nous réduisons nos prévisions de bénéfice par action à 65 pence pour  2008 (contre 75,7 auparavant) et à 80 pence pour 2009 (contre 82,5). Même si la croissance du dividende semble assurée à court terme, le groupe va devoir amender sa politique d'investissement vers plus de rentabilité.

KBC (+2,4 %, 67,50 EUR) • Conservez
KBC n’est pas non plus immunisé contre ce qui sa passe sur les Bourses. Malgré la belle croissance de ses bénéfices en Europe centrale et de l’Est (plus en Russie), et une forte activité commerciale, son résultat trimestriel déçoit. Suite à de nouvelles réductions de valeur sur son portefeuille de crédits structurés et à la dépréciation d’autres portefeuilles d’investissements (principalement d’actions dans les activités d’assurance), le bénéfice du deuxième trimestre a été quasi divisé en deux (-47 %). Le groupe bénéficie néanmoins d’une bonne solidité financière.

LADBROKES (+4,0 %, 256 pence) • Achetez
Au premier semestre, le bénéfice par action a perdu 25 %, mais c'était attendu. Les profits enregistrés auprès de gros parieurs, exceptionnellement élevés il y a un an, sont logiquement en forte baisse. Par ailleurs, dans les pays où le groupe s'est récemment implanté, les performances sont encourageantes.

TELECOM
FRANCE TELECOM (+0,1 % ; 20,21 EUR) • Conservez
TELEFONICA (+0,4 % ; 16,60 EUR) • Conservez
DEUTSCHE TELECOM (+4,0 % ; 11,40 EUR) • Achetez
Alors que l'avertissement du 22/07sur les ventes de Vodafone (achetez ; 140,30 pence ; +1,9 %) avait fait craindre des résultats difficiles pour les grands opérateurs télécoms européens, la situation est restée sous contrôle. France Télécom, Deutsche Telekom et Telefonica ont tous les trois confirmé leurs objectifs pour cette année, après avoir chacun publié des résultats semestriels un peu meilleurs qu'attendus. France Télécom a réalisé de bonnes ventes de ses nouveaux services (télévision sur Internet, téléchargement de vidéos…), fait croître son chiffre d’affaires 3,9 % et stabilisé son résultat opérationnel . Telefonica, dans une conjoncture espagnole difficile, a profité de la vigueur de ses activités en Amérique Latine. Quant à Deutsche Telekom, sur un marché allemand de plus en plus concurrentiel, il joue une partie serrée entre économies de coûts et améliorations de son offre pour se sortir d'une situation stagnante. Ces trois titres bénéficient, à leurs cours actuels, d'un bon rendement sur dividende (aux alentours de 6 ou 7 %).
MOBISTAR (vendez) a réalisé le 6 août sa rédcution de capital prévu et payé aux actionnaires 4 EUR par action.
TELENET (vendez) a publié de beaux chiffres pour le deuxième trimestre (chiffre d'affaires : +6,8 %, marge brute en hausse). Ses revenus sont peu sensibles aux changements de comportement des consommateurs (abonnements) et relève ses objectifs annuels. Fin octobre, il fournira plus de précisions quant à sa politique de dividende à long terme.  Mais l'action est chère.

TIME WARNER (+9,6 %; 15,60 USD) • Achetez
Au deuxième trimestre, le groupe a fait mieux que résister au ralentissement de l'économie : sur la base d'un chiffre d’affaires en hausse de 5 %, le bénéfice par action gagne 9 % (sur une base comparable). Ce qui est prometteur, c’est que l'embellie provient essentiellement des contenus TV et cinéma, sur lesquels le groupe compte mettre prioritairement l'accent. Un désengagement de AOL (activité internet, en difficultés) est envisagé. Nous maintenons nos prévisions

VEOLIA (+10,7 %; 36,68 EUR) • Vendez
Le résultats semestriel est un peu décevant, avec notamment un recul plus prononcé qu'attendu de la rentabilité opérationnelle. Les mesures d'économies de coûts vont être renforcées et des cessions d'actifs sont annoncées. Mais malgré sa forte baisse des derniers mois, l'action reste chère.

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Unilever (11 mai 1998)

Unilever (16 févr 1998)

Unilever (05 janv 1998)

Données au 28/11/2008

Cours 18.33 EUR Conseil Evaluation Indicateur de risque Portefeuille Budget Hebdo ?

TOB sur actions Dans l’ensemble des frais que vous payez sur vos ordres, la TOB ou taxe sur les opérations de Bourse s’élève, pour chaque achat ou vente d’action, à 0,17 % du montant traité. En cas de souscription à des actions nouvelles, aucune TOB n'est prélevée.

Cash-flow Dans les comptes d'une société, le cash-flow désigne tous les revenus en liquide diminués de toutes les charges décaissées. Le cash-flow donne une idée de la capacité de la société à générer des liquidités et à investir sans s’endetter.