Comme prévu, 2008 sera difficile mais à terme, les restructurations
porteront leur fruits. Le cours représente moins de 3/4 de la valeur
comptable.
Titre bon marché.
ACHETEZ.
Au deuxième trimestre, les ventes ont perdu 8,1 %. Les réductions de
coûts n’ont à nouveau pas suffi pour compenser la hausse de prix des matières
premières et la baisse du dollar. La
marge opérationnelle, déjà
si faible, a encore reculé (4,9 % avant charges de restructuration) et
le bénéfice par action se limite à 0,02EUR. Pour l’ensemble de 2008 nous
tablons sur un recul des ventes (-4 à 5 %) et n'espérons plus de stabilisation des
marges (avant charges de restructuration). Après un très mauvais premier
semestre, les ventes de Healthcare devraient profiter du
lancement de la nouvelle version d’IMPAX (système de gestion des informations
des patients). Mais la division graphique risque de souffrir du ralentissement économique. De plus, les besoins en
argent (matière première) pour 2008 ont été conclus au prix le plus haut de
l’année (±40 % de plus que maintenant). Pour 2008, nous tablons sur un
bénéfice limité à 0,40 EUR par action. Pour 2009, toujours prudents, nous
réduisons notre prévision à 0,77 EUR (contre 1 EUR auparavant). Agfa
profitera alors de réductions de coûts encore élargies pour ramener ses frais de
fonctionnement à un niveauplus en ligne avec celui des concurrents. Pour 2010,
on peut enfin espérer un rebond des ventes.
