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Ciba Holding (22 août 2008)
Nouvelle déception
La situation reste
périlleuse et le rebond sera progressif. Mais à ce niveau, l'action est bon
marché.
ACHETEZ.
Le résultat semestriel déçoit à nouveau : pour un
chiffre d'affaires stable (hors effets de change) le bénéfice par action
s'écroule de 75 % à 0,39 CHF (hors réduction de valeur) Car la
conjoncture est défavorable : franc suisse fort face au dollar, prix élevés
des matières premières, difficultés des clients (secteurs automobile,
construction, papier…). En outre, alors que Ciba tablait il y a 4 ans sur
une hausse de sa marge
opérationnelle, celle-ci a chuté de 9,7 % au 1er semestre 2004 à 3,8 % au 1er semestre 2008, les restructurations successives n'ayant pu empêcher la détérioration de la compétitivité. Et au 2e trimestre 2008, une grosse réduction de valeur dans le traitement de l'eau et du papier a fait plonger le résultat dans le rouge. Le groupe n'est donc pas parvenu, comme ses concurrents américains et son compatriote Clariant, à répercuter les hausses de coûts sur les prix de vente. Il y a donc du pain sur la planche et le redressement pourrait passer par la vente des activités trop peu rentables (même si ce ne sera pas facile d'en retirer un bon prix). Nous devons donc réduire nos prévisions de bénéfice par action à 2 CHF, tant pour 2008 que pour 2009 (charges de restructuration incluses). Mais compte tenu du matraquage subi par le cours depuis un an, nous restons acheteurs.
Cours au moment de l'analyse : 25,82
CHF
Le groupe suisse CIBA Specialty propose des activités chimiques
très spécialisées dans le plastique, le traitement des surfaces, de l’eau, et du
papier.
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