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VGP (22 août 2008)
Planning
respecté
Le croissance est provisoirement toujours solide
et le groupe profite pleinement du boom actuel des marchés en Europe centrale et
de l'Est. Mais a plus long terme, nous sommes plus prudents, vu le risque de
voir le climat immobilier de ces contrées subir un revirement tôt ou tard. Le
degré de risque passe de 2 à 3. Titre correctement
évalué.
CONSERVEZ.
Au 1er semestre, bien que les revenus locatifs aient été 2,5 fois plus élevés qu'au 1er semestre 2007, le bénéfice a reculé de 30,2 %. C'est dû quasi totalement au fait que le groupe a réalisé nettement moins de plus-values (seulement 4 projets livrés contre 6 au 1er semestre 2007). Mais il n'y a pas de quoi paniquer. VGP est sur la bonne voie pour doubler en 2008, comme prévu, tant la surface à louer de son portefeuille immobilier que ses revenus locatifs. Cette année, 17 nouveaux projets ont déjà été entamés (dont 54 % sont loués à l'avance) et au 2nd semestre, 15 projets seront livrés, ce qui portera le total de projets livrés sur l'année à 19 (contre 11 seulement en 2007). Vu que la plus grosse partie du bénéfice provient (toujours) de plus-values sur le portefeuille (différence entre le prix de revient et la valeur marchande après livraison), nous tablons sur un bénéfice par action de 2,75 EUR en 2008 et de 2,09 EUR en 2009. Pour l'exercice 2009, nous tablons en outre sur un premier dividende de 0,44 EUR net.
Cours au moment de l'analyse : 17,24
EUR
VGP est un groupe immobilier spécialisé dans le développement et
la gestion d’immeubles à usage semi-industriel et logistique en Europe
centrale.
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