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Société Générale (22 août 2008)
Bon
résultat mais risque persistant
Le résultat du
2e trimestre rassure mais sans occulter la forte exposition du groupe aux
turbulences des marchés et sans rendre l'action digne d'achat. Titre
correctement évalué.
CONSERVEZ.
Le résultat du 2e trimestre dépasse une un peu nos attentes (1,2 EUR par action). Certes, la banque d'investissement, gros facteur d'inquiétude pour le monde bancaire en ces
temps de crise, affiche une perte de 183 millions, suite à de grosses
réductions de valeurs sur des actifs risqués. Mais mis à part cela, le résultat
nous semble d'un bon niveau et dissipe un peu la crainte que nous avions de voir
fuir trop de clients, suite à la fraude mise à jour début 2008. La banque
de détail reste en outre un pôle de stabilité, même si la crise écorne la
croissance de ses revenus (+0,6 % par rapport au
1er trimestre 2008 en France).
Toutefois, la banque reste fortement
exposée aux actifs risqués, ce qui pourrait menacer ses résultats futurs si la
crise s'aggrave (rechute des bourses, faillite des rehausseurs de crédit aux USA…). En outre, nos craintes se sont confirmées pour la gestion d'actifs : des fonds importants ont été retirés de la banque
(2,7 milliards d'euros).
Quoi qu'il en soit, le niveau des résultats nous permet de relever nos prévisions de bénéfice par action à 6,50 EUR pour 2008 (contre 6,30 auparavant) et à 7,80 EUR pour 2009 (contre 7,30). Cela ne suffit cependant pas à rendre l'action digne d'achat.
Cours au moment de l'analyse : 60,73
CHF
La banque française Société Générale assure son expansion
internationale en mettant l'accent sur la banque de détail et les services
financiers spécialisés.
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