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SAP (29 août 2008)
Objectif :
rentabilité !
Traversant sans
trop de soucis la contraction économique, SAP pense à relever sa rentabilité.
Possible mais assez ambitieux.
Titre
cher.
VENDEZ.
Le groupe offrant des produits permettant
aux entreprises de dégager des réductions de coûts, tant recherchées
aujourd’hui, il souffre peu du ralentissement économique : au 1er semestre,
le chiffre d’affaires a gagné 25 % (hors effets de change). Et si le
bénéfice par action perd 14 %, c’est suite aux coûts d’intégration de
Business Objects (acquis en 2007) et à la faiblesse du dollar (1/3 du chiffre
d’affaires en Amérique du Nord). Le groupe relève dès lors ses prévisions pour
l’ensemble de 2008 et entend porter peu à peu sa marge opérationnelle (de 27 % en 2007) au niveau de celle du
concurrent américain Oracle (35 % en 2007). Il considère en effet que la
période 2003/2008 était une phase de transition au cours de laquelle il a
beaucoup investi (en recherche et développement, en s’offrant Business Objects…)
pour proposer de nouveaux produits et consolider sa place de leader mondial.
Désormais, il entend récolter le fruit de ses efforts et mise notamment beaucoup
sur le lancement d’une solution à la demande pour petites entreprises (via
internet). Un peu ambitieux, selon nous, surtout si la situation économique
s’aggrave durablement. Aussi, bien que relevant nos prévisions de bénéfice par
action à 1,85 EUR pour 2008 et à 2 EUR pour 2009, nous restons
prudents.
Cours au moment de
l'analyse : 38,38 EUR
SAP est le numéro trois mondial des
logiciels en général et le leader des logiciels de gestion pour entreprises avec
plus de 33 000 clients dans le
monde.
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