ALLIANZ (+6%; 114,19 EUR)  • Achetez
Vend sa filiale Dresdner Bank à Commerzbank. Une bonne affaire pour l’assureur qui se libère ainsi d’une affaire qui pesait depuis longtemps sur ses résultats.

ATENOR (+9,2 %; 45 EUR)  • Achetez
Les résultats semestriels et l’avancement des différents projets laissent entrevoir, comme nous l’attendions, un nouvel exercice record. L’action reste bon marché.

BOUYGUES (-2,3 %; 41,24 EUR)  • Conservez
Immobilier et construction, toujours en forme malgré la crise, ont plus que compensé la faiblesse de TF1, ce qui permet une hausse du bénéfice de 6 %. Mais la stratégie future reste floue. Nous réduisons nos prévisions.

CFE (+6,7 %; 71,70 EUR)  • Vendez
Grâce à la forte hausse du bénéfice chez DEME, CFE et Ackermans & van Haaren (+1,6 %; 67,70 EUR; conservez), qui détiennent chacun 50 % du dragueur, résistent très bien à la faiblesse conjoncturelle. La qualité du carnet de commandes de DEME permet de tabler sur de nouveaux résultats record pour les trimestres à venir. Nous relevons nos estimations bénéficiaires à la hausse, mais l’action reste trop chère.

D’IETEREN (+7,7 %; 171,79 EUR)  • Vendez
Mauvais résultats chez Avis, baisse des résultats dans la distribution auto. Belron reste le seul moteur de bénéfice. Action chère.

ELIA (+3,2 %; 26,30 EUR)  • Conservez
Les résultats semestriels sont au dessus de nos attentes. Grâce aux nouveau système de tarifs (fixé tous les 4 ans), les actionnaires profitent des économies de coûts plus élevées que prévu. Nous tablons sur un bénéfice 2008 de 1,78 EUR par action. Le rendement du dividende atteint près de 4% net.

ENI (+2,3 %; 22,23 EUR)  • Conservez
Le prix élevé du pétrole et la hausse de la production ont compensé l’effet d’une hausse de taxation et donné des ailes aux résultats du deuxième trimestre.

IBA (+1,8 %; 15,47 EUR)  • Vendez
Bonnes ventes au premier semestre, mais la rentabilité reste trop faible et l’intégration de Cisbio pèse sur les résultats. Nous prévoyons une baisse du bénéfice pour 2008.

IRIS (+2,4 %; 50,50 EUR)  • Conservez
Après un excellent premier semestre, nous augmentons nos prévisions bénéficiaires pour 2008 et 2009 d’environ 5 %. 

MIKO (+1 %; 49,99 EUR)  • Vendez
Conformément à nos attentes, alors que les ventes continuent à croître à un très bon rythme (+13 % au 1er semestre), les marges sont sous pression. Pour l’instant, nous maintenons nos estimations bénéficiaires (qui tablent déjà sur une croissance quasi nulle des bénéfices), mais une future révision à la baisse est loin d’être exclue.

RIO TINTO (+1 %; 5 229 p.)  • Conservez
L’acquisition d’Alcan et les résultats dans le minerai de fer permettent de doubler le résultat semestriel, ce qui pourrait forcer BHP Billiton à relever son offre. La question est de savoir s’il y aura bien une fusion. Ne spéculez pas.

SIOEN (-4,2 %; 7,32 EUR)  • Achetez
Le chiffre d’affaires a reculé de 2,3 % au premier semestre et suite aux frais de démarrage d’une nouvelle usine, le bénéfice a chuté de 22,2 %. Le groupe s’attend à ne pas égaler les performances de 2007. Action bon marché.

SYSTEMAT (+1,4 %; 5,17 EUR)  • Conservez
Ventes décevantes (+0,3 %) et coûts en hausse plus rapide que prévu au premier semestre. 2008 risque bien d’être une année médiocre, qui pourrait se solder par une perte selon nous (impact de la clôture définitive du dossier Systemat France). Mais le cours en tient compte.

UCB (+4,3 %; 26,88 EUR)  • Vendez
Touché par la concurrence des génériques (Zyrtec, Keppra), UCB lance son plan Shape (améliorer la productivité de sa recherche et sa rentabilité), en vertu duquel il envisage de se séparer de quelque 17 % de ses effectifs.

VAN DE VELDE (+10,2 %; 27 EUR)  • Vendez
Les marges se tiennent un peu mieux que prévu depuis le début de l’année. Nous ne relevons néanmoins pas notre estimation bénéficiaire 2008 car les risques de baisse des ventes face aux pressions sur le pouvoir d’achat des Européens sont bien réels.