Le premier semestre est globalement conforme aux attentes : hors éléments non récurrents, le bénéfice par action gagne 3,5 %, grâce à un beau progrès du chiffre d’affaires et des marges opérationnelles, tant dans l’activité hôtelière que dans les services (40 % du résultat opérationnel). Mais les commentaires de la direction ne sont pas encourageants : le ralentissement de l’activité hôtelière a été net en juillet (mois important dans le secteur) et les mois à venir s’annoncent encore plus délicats. Le ralentissement économique américain affecte désormais l’Europe, où Accor est très présent, et se fera surtout sentir en 2009. Le résultat devrait toutefois moins souffrir que chez les concurrents, grâce au récent recentrage sur l’hôtellerie économique en Europe et sur les services (ensemble : 67 % du résultat opérationnel contre 44 % en 2001). Un repositionnement qui réduit la sensibilité à la conjoncture. En raison d’éléments non récurrents au premier semestre, nous relevons nos prévisions de bénéfice par action pour 2008 à 2,80 EUR (contre 2,60 auparavant). Pour 2009, nous tablons sur 2,70 EUR (contre 2,85).