La version «allégée» de Ahold se porte bien et gagne lentement mais
sûrement du terrain sur la concurrence. Mais le cours tient largement compte des
bonnes perspectives. L’action est chère.
VENDEZ.
Bonnes ventes au deuxième trimestre : malgré le climat maussade et la
faiblesse du dollar, le chiffre d’affaires n’a perdu que 0,8 % (+7,3 % hors
effet de change). Les affaires ont bien tourné, tant aux Pays-Bas (+14,2 %)
qu’en Europe centrale (+20,2 %) et aux USA (+3,7 % en USD). Le bénéfice opérationnel a cependant
perdu 14,2 %, suite aux actions promotionnelles et réductions de prix prévues
par le “Value Improvement Program” mis en place dans les magasins américains
(±60 % du chiffre d’affaires du groupe). Ces mesures ont permis une hausse du
chiffre d’affaires et des parts de marché, mais, comme prévu, aux dépens de la
rentabilité. Néanmoins, les réductions étant à présent quasi terminées, le
second semestre devrait voir les marges se redresser. Le groupe se dit même
capable d’atteindre les objectifs de marge fixés pour l’ensemble de 2008. Mais
cela nous semble un peu trop ambitieux. Nous réduisons légèrement nos prévisions
de bénéfice par action 2008 à 0,84 EUR (contre 0,81 auparavant). Pour le
résultat 2009, qui né bénéficiera plus de la plus-value sur la vente de
Schuitema, nous tablons sur 0,72 EUR (contre 0,89). Pour 2010, nous prévoyons
0,78 EUR.
