ENI (08 sept 2008)
Trimestre supérieur aux
attentes
Le prix élevé du pétrole et la hausse de la production
ont compensé l’effet d’un taux d’imposition accru et donné des ailes aux
résultats du deuxième trimestre. L’action est correctement
évaluée.
CONSERVEZ.
La production d’hydrocarbures de l’italien
au second trimestre a progressé par rapport à un an plus tôt. La
croissance n’a certes été que de 2,1 %, mais il n’en s’agit pas moins d’une
performance quand on sait que les grands concurrents - Exxon, Chevron, Royal
Dutch Shell – ont affiché sur la même période une production stable ou en
recul. Une belle performance donc qui, associée au prix élevé du pétrole, a
permis à la division exploration & production de dégager une hausse
du bénéfice net de plus de
24 % sur le trimestre et de compenser ainsi les difficultés des activités
de raffinage & distribution qu’endurent tous les grands du secteur.
En dépit d’un taux d’imposition plus élevé, le bénéfice global est dès lors en
hausse de plus de 50 % par rapport au deuxième trimestre 2007, résultat
supérieur à nos prévisions. Le groupe confirme en outre son dynamisme en Afrique
avec le début de l’exploitation de deux gisements au large des côtes angolaises,
des pourparlers pour étendre sa présence au Congo et un possible
repositionnement au Gabon. Nous relevons nos prévisions de bénéfice par action à
2,95 EUR pour 2008 (contre 2,70 auparavant) et 3,05 EUR (contre 2,75)
pour 2009.
Cours au moment de l'analyse : 20,25
EUR
Les problèmes relatifs aux gisements de Kashagan, dont la solution
définitive est attendue pour l’automne, ont pesé sur le cours d’ENI (gras/base
100) qui a du mal à regagner le terrain perdu face à l’indice mondial du
secteur pétrolier (trait fin).
Groupe italien actif dans le pétrole, le gaz et
l’électricité.
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