Le bénéfice par action a reculé de 17.9% à 3.03 EUR sur les 6 premiers mois de l’année. Si on ne tient pas compte des importantes reprises de provisions comptabilisées l’année passée sur sa participation dans GIB, le bénéfice aurait été stable. Le premier semestre a donc été très bon. Globalement, les contributions des activités immobilières et des activités de Private Equity (une seule cession au premier semestre) se sont avérées plus faibles que prévu. Par contre, les résultats du dragueur DEME (+56.6% !) ont été encore meilleurs qu’attendu. Et les activités bancaires (Banque Delen et J. Van Breda) sont restées assez peu sensibles à la débâcle actuelle du secteur. Elles ont même réussi à grignoter quelques nouvelles parts de marché. Pour la suite, au vu de son carnet de commande et de ses derniers contrats signés, DEME, qui œuvre dans un secteur toujours en pleine croissance, sera certainement en mesure de continuer à enregistrer des marges élevées. Les activités immobilières devraient générer quelques plus-values au 2ème semestre au vu des ventes planifiées. Et du côté du Private Equity, même si le contexte semble à priori peu porteur pour la vente de l’une ou l’autre participation, l’ensemble des participations, à l’exception de celles actives dans la distribution (Groupe Flo, Distriplus), se portent assez bien. Aussi, nous ne voyons aucun raison de mettre en doute notre précédente estimation, d’un bénéfice récurrent de l’ordre de 5 à 6 EUR par action pour les 2 années à venir, ce qui permettra au holding de poursuivre sans aucun problème sa politique de croissance régulière de son dividende que nous attendons à 1.21 EUR net pour l’exercice en cours. Avec la plus-value déjà réalisée sur Arcomet, nous attendons un bénéfice par action 2008 de 5.82 EUR. Les bons résultats du groupe et sa forte exposition au prometteur secteur du dragage (1/3 de sa valeur intrinsèque) permettent au cours (en EUR) de relativement bien résister au contexte boursier actuel.