Déjà pénalisé par la conjoncture, le groupe pâtit d’un profil peu avantageux pour réussir dans un secteur en mutation. L’action est trop chère.
VENDEZ.

La publication des résultats semestriels de Lagardère confirme les difficultés du groupe : sur la base d’un chiffre d’affaires en hausse comparable de 3,6%, le bénéfice opérationnel de la principale division Média est en repli de 9%. En cause, bien entendu, le ralentissement économique qui pèse sur les ventes (notamment publicitaires) mais aussi de nouvelles réductions de valeur et restructurations. Car, aux difficultés conjoncturelles s’ajoute un défi structurel. Longtemps occupé à simplifier la structure du groupe (c’était un conglomérat diversifié il y a 10 ans), Lagardère a notamment négligé le virage du numérique. Et le retard accumulé est dur à rattraper : l’objectif timide de 10% du chiffre d’affaires du pôle magazines-audiovisuel-numérique tiré d’Internet en 2010 est révélateur à cet égard. Pour compenser cet handicap, le management espère séduire les annonceurs par une offre globale de médias diversifiés. Le succès de cette démarche est néanmoins loin d’être acquis selon nous. En matière de pays émergents (seulement 11% du chiffre d’affaires), le groupe tente de forcer l’allure en ciblant la Russie et la Chine : une rentabilité satisfaisante se fera là sans doute attendre. Pour finir, un motif de satisfaction malgré tout : l’aisance financière apportée par le désengagement progressif hors du groupe aéronautique EADS (dont le groupe détient toujours 10% et pour lequel il est actuellement poursuivi pour délit d’initié) ne semble pas encourager le management à procéder à de grosses acquisitions trop cher payées.