EADS (15 sept 2008)
Changement de
cap géographique
EADS a annoncé un redéploiement
géographique de son activité afin de renforcer sa présence dans des pays hors
zone euro et/ou à faibles coûts de main-d’œuvre. Une décision qui aurait pu et
dû être prise plus tôt.
L’action
est chère.
VENDEZ.
Le consortium européen a dévoilé les grandes lignes de son plan
de restructuration Power8+ appelé à succéder en 2010 au plan Power8 lancé début
2007. Objectif : 1 milliard d’économies supplémentaires (2/3 chez
Airbus) grâce à la poursuite des réductions de coûts et à un redéploiement
géographique de la production dans des pays hors zone euro (le cours de la
monnaie unique pèse sur ses coûts et sa compétitivité par rapport à Boeing)
et/ou des pays à faibles coûts de main-d’œuvre. C’est bien sûr une bonne chose,
mais l’ampleur des nouvelles économies à réaliser montre surtout à quel point la
structure actuelle, dont l’amélioration est freinée depuis toujours par la
préservation à tout prix de l’équilibre franco-allemand, est inadaptée. Au
niveau opérationnel, l’activité d’Airbus reste bien orientée mais l’avionneur
paiera dans les années à venir le retard concédé à Boeing sur certains
programmes (ex : A350XWB) en raison de sa focalisation sur la résolution de
ses multiples problèmes opérationnels (A380, A400M, etc.). Dans ce contexte,
nous misons prudemment pour 2008 et 2009 sur un bénéfice par action respectif de
1,2 et 1,4 EUR.
Cours au moment de l'analyse : 15,50
EUR
EADS est un groupe européen présent dans
l'industrie aéronautique civile, spatiale et
militaire.
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