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Bank of America (19 sept 2008)
N’achetez
plus.
La banque américaine lance sur sa compatriote Merrill Lynch une offre
audacieuse et très risquée dans l’immédiat. Nous relevons à 5 le niveau de
risque de l’action, laquelle est à présent correctement évaluée.
CONSERVEZ.
L’offre lancée sur la banque d’investissement Merrill Lynch par
Bank of America nous incite à ne plus conseiller l’achat de cette action. Car le
prix payé nous semble un peu élevé dans le contexte actuel et le groupe nous
semble optimiste quant aux économies qu’il escompte (± 1,6 USD par action
avant impôts pour 2012). D’autant qu’il se peut qu’il soit assez compliqué de
rapprocher ainsi deux institutions, dont l’une est essentiellement une banque de
détail et l’autre une. banque d’investissement. En outre, il nous semble que la
santé financière de la cible soit inquiétante (forte exposition aux actifs à
risque) et que de nouvelles dépréciations soient inévitables. Pour Bank of
America, jusqu’ici moins touché par la crise, cela pourrait affecter le
résultat, dégrader la structure financière et nécessiter des mesures
(augmentation de capital, cession d’actifs, suppression du dividende en 2009…).
Néanmoins, le rachat de Merrill Lynch permettrait à Bank of America d’offrir un
profil mieux diversifié, avec un poids accru dans son résultat de la banque
d’investissement (qui passerait de 24 à 32 %) et surtout de la
gestion de fortune et d’actifs, où il est peu présent (il passerait de 6
à 20 %).
Cours au moment de l'analyse : 30,58 USD
Bank of America est la première
banque de détail américaine avec près de 10 % de part de marché dans
les dépôts, elle est aussi leader dans les cartes de crédit, la gestion de
fortune et le crédit immobilier et officie enfin en banque
d'investissement.
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