Nous passons à l’achat

Le cours poursuit sa chute, dans le sillage du prix du pétrole. Mais cette baisse est exagérée selon nous. L’action est devenue bon marché.
ACHETEZ.

Le ralentissement économique et les craintes d’une récession des pays industrialisés ont fait considérablement chuter la demande de pétrole. Résultat : le prix de l’or noir a fort reculé cet été, entraînant dans son sillage les actions du secteur. En trois semaines à peine, le cours de Royal Dutch a encore perdu près de 10 %. A ce niveau, malgré le fait que,compte tenu du recul du prix baril, nous avons revu nos prévisions bénéficiaires à la baisse  (de 3,54 EUR à 3,42 EUR par action pour 2008 et de 3,81 EUR à 3,31 EUR pour 2009), l’action est bon marché.
 A long terme, cependant, les fondamentaux n’ont pas changé. De manière générale, on s’attend à ce que le prix du pétrole reste relativement élevé (les stocks ne sont pas inépuisables). Royal Dutch dispose d’une structure financière saine qui lui permet de poursuivre ses investissements pour accroître ses réserves de pétrole (fortement revues à la baisse en 2004). Mais les conflits politiques au Nigeria (d’où proviennent 15 % de la production) lui mettent des bâtons dans les roues. En outre, le groupe vient de signer un contrat avec l’Irak, par lequel il acquiert 49  % d’une joint venture spécialisée dans l’extraction gazière. L’impact de cette alliance sur les résultats est toutefois encore lointain.