Umicore : SWOT (25 sept 2008)
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Qui
est UMICORE ? |
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Umicore est un groupe industriel belge, spécialisé dans la chimie des
matériaux métalliques. Ses activités s'articulent autour de quatre
secteurs d'activités :
Matériaux Avancés : des produits chimiques à base de
cobalt et de nickel utilisés pour les batteries, des matériaux en
germanium utilisés pour des applications photovoltaïques…
Métaux Précieux-Produits et Catalyseurs : des
catalyseurs pour l’industrie automobile (1/3 du marché mondial des pots
catalytiques pour voitures), des catalyseurs pour l’industrie chimique,
des produits semi-finis à base de métaux précieux pour la joaillerie et
l’industrie, des électrolytes…
Métaux Précieux-Services : des services de raffinage
et de recyclage de déchets contenant des métaux précieux.
Zinc-Produits Spéciaux : des poudres et des matériaux
à base de zinc, employés principalement pour leurs propriétés
anticorrosives et anti-UV…
Ces dernières années, le groupe s’est complètement réorienté vers les
produits à haute valeur ajoutée, destinés la plupart du temps a des
marchés en croissance structurelle : contrôle de la pollution, recyclage
des composants électroniques, batteries rechargeables…. Un processus mené
avec succès. Il s’est fait d’une part à coups d’acquisitions majeures,
telle que celle, en 2003, de PMG, actif dans les pots catalytiques. Et
d’autre part par le désengagement des activités les moins pointues et les
plus cycliques : en 2005, Umicore a abandonné le traitement et le
raffinage du cuivre, activité logée désormais dans l’entreprise Cumerio;
en 2007, il s’est retiré du traitement et du raffinage et de zinc, en
logeant ces activités dans la société Nyrstar.
Ces dernières années, la division Métaux Précieux-Services,
qui fournit plus d’1/3 du
bénéfice opérationnel, a été le principal moteur de la croissance bénéficiaire
du groupe. Elle a profité de l’envolée des prix des matières premières,
qui a dopé la demande de recyclage. Et jusqu’en 2010, elle devrait bien se
maintenir, grâce à une série de contrats à long terme déjà signés.
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SWOT
d’UMICORE
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L'analyse SWOT
d’une entité, ce sont ses forces (Strengths), ses faiblesses (Weaknesses),
ses chances (Opportunities) et ce qui la menace (Threats).
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Forces –
Opportunités
• Actif sur des
niches de marché spécialisées, où il figure quasi systématiquement parmi
les leaders mondiaux
• Management de
qualité qui a su, en quelques années, repositionner le groupe avec succès
sur des produits plus rentables et au potentiel de croissance plus
important
• Positionnement
clé sur des débouchés soucieux de l’environnement et par conséquent en
croissance structurelle (e.a réglementation mondiale plus stricte sur les
émissions d’échappement automobile)
• Bilan très
solide |
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Faiblesses -
Menaces
• En cette année
2008, la division Métaux Précieux Services (le plus gros moteur de la
croissance bénéficiaire depuis 2003) atteindra probablement son pic
bénéficiaire
• Sensible aux
fluctuations des prix des métaux et du dollar
• Crise actuelle du secteur automobile
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UMICORE :
LES CHIFFRES |
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(1) |
Dividende pour
2007
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0,49 |
Dividende attendu
pour
2008 |
0,54 |
Dividende attendu
pour
2009 |
0,59 |
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(2) |
Bénéfice par
action 2007 |
1,89 |
Bénéfice par
action attendu pour
2008 |
2,20 |
Bénéfice par
action attendu pour
2009 |
2,30 |
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(3) |
Valeur
comptable
exercice en
cours |
11,80 |
Valeur
comptable tangible
exercice en
cours |
11,04
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(4)
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Gearing :
87
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Return sur
5 ans (par an) :
23,8 |
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Cours
au moment de l’analyse : 23,21 EUR |
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(1) net en EUR;
(2) en EUR; hors éléments non récurrents; (3) en EUR; (4) : en %
Cours d’UMICORE (en
EUR) depuis 2003
La scission des activités dans le zinc en 2007 a mis fin au processus de
spécialisation mené avec succès ces dernières années. Une stratégie qui a réduit
le caractère cyclique des activités et qui a séduit les investisseurs… Un peu
trop selon nous car, même après sa chute récente et compte tenu de nos attentes
bénéficiaires, l’action reste chère.
VENDEZ.
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TOB sur actions
Dans l’ensemble des frais que
vous payez sur vos ordres, la TOB ou taxe sur les opérations de Bourse s’élève,
pour chaque achat ou vente d’action, à 0,17 % du montant traité.
En cas de
souscription à des actions nouvelles, aucune TOB n'est
prélevée.
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Indice return
On appelle indice
return un indice boursier qui prend en compte à la fois l'évolution des
cours et les dividendes. Ce type d’indice informe donc de ce que l'investisseur
a en moyenne gagné en misant sur la Bourse considérée.
Il s'oppose a
l’indice de cours qui ne tient compte que des cours et
pas des dividendes.
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