Le groupe ne profitera pas encore cette année du recul du prix de ses matières premières. La bulle d’air n’est prévue que pour 2009. Et en 2010, les ventes devraient repartir à la hausse. Le cours est de près de 40 % inférieur à sa valeur comptable . Action bon marché.
ACHETEZ.

Dans le contexte actuel, nous tablons sur un recul des ventes 2008 de 5 % et sur un nouveau recul en 2009. Dans la division graphiques, les ventes de produits analogiques (plus que 20 % des ventes de la division) sont toujours en baisse et, vu la morosité du marché publicitaire, les imprimeurs hésiteront à investir. La division healthcare, dont le groupe ne semble finalement pas vouloir se séparer, est moins sensible au cycle économique. De par le monde, le secteur médical est le seul qui prévoit encore une bonne hausse des budgets IT 2009 (demande soutenue par le vieillissement de la population et par le souci de réduire le coût des traitements). Mais la décrue des ventes de produits traditionnels est loin d’être compensée par l’émergence numérique. 2010 devrait être l’année du point d’inflexion et le début d’un retour à la croissance des ventes pour l’ensemble du groupe. En attendant, 2009 devrait être marqué par un rebond de marges, grâce à la baisse des prix de l’argent (matière première). Nous tablons sur un bénéfice par action de maximum 0,33 EUR en 2008 et d’au moins 0,77 EUR en 2009.