|
Compass (03 oct 2008)
Belle résistance, perspectives
intactes
Le leader de la restauration collective a fourni des
indications quant aux tendances de l’exercice qui vient de se clôturer. Titre correctement évalué.
CONSERVEZ.
La tendance favorable observée depuis le début de l’exercice
2007/08 (clôture le 30/09) s’est poursuivie, tant en terme de chiffre d’affaires
que de rentabilité. La croissance du chiffre d’affaires est restée vigoureuse
ces derniers mois, tant en Amérique du Nord (45 % du résultat opérationnel)
qu’en Europe continentale (26 %); pour l’ensemble de l’exercice, elle
dépassera largement les 5 % (à périmètre constant et hors effet de change). La marge opérationnelle dépassera quant
à elle nettement le niveau atteint par les grands concurrents, à ±5,7 %
(contre 5,1 % en 2006/07). Les profondes restructurations portent leurs
fruits et permettent de digérer la hausse du prix des denrées alimentaires. Pour
ces prochains mois néanmoins, un tassement de la croissance des ventes est
attendu, en raison de la dégradation rapide de la situation économique (surtout
auprès du secteur des entreprises privées, qui comptent pour 44 % des
ventes). La rentabilité devrait cependant bien résister grâce à la
restructuration en cours. Nous tablons sur un bénéfice par action de
20,86 p. pour 2007/08 et de 22,20 p. pour 2008/09. A plus long terme,
les perspectives sont intactes car le secteur est loin de sa maturité (taux de
sous-traitance encore faible).
Cours
au moment de l'analyse : 351,50p.
Le britannique Compass fournit aux
quatre coins du monde des repas aux collectivités (entreprises et
administrations; écoles, hôpitaux et maisons de repos; …). Il partage la
position de leader mondial de son secteur avec le français
Sodexho.
|
