Solvay (06 oct 2008)
Rien à attendre à court
terme
L’horizon s’obscurcit aux Etats-Unis et en Europe mais
le belge poursuit son expansion dans les pays émergents. L’action est toutefois
chère.
VENDEZ.
Dans la chimie et les plastiques, le groupe compte
sur son essor dans les pays émergents pour accroître ses ventes, avec notamment
son activité PVC pour laquelle il est n°3 mondial et qui devrait profiter
du boom de la construction dans ces zones. Il vise pour ces divisions une hausse
des ventes de 16,5 % entre 2007 et 2012. Dans l’immédiat toutefois,
chimie et plastiques souffrent du coût élevé des matières
premières et de l’énergie. Et 2009 ne s’annonce pas bien, tant en Europe qu’aux
Etats-Unis. Solvay tente bien de relever ses prix de vente, mais ce n’est pas
simple. Côté Pharmacie, il espère toujours atteindre
un chiffre d’affaires de 3,2 milliards et une marge opérationnelle de 20 % en 2010 contre 17,6 en 2007. Bien
sûr, la rentabilité tire profit des réductions de coûts mais il faudrait aussi
que la croissance moyenne soit de 7 % l’an de 2007 à 2010 pour atteindre
l’objectif de ventes. Or, même si l’activité diagnostics d’Innogenetics,
récemment acquise, peut favoriser l’arrivée de nouvelles molécules, le processus
sera lent. Et depuis l’échec du Bifeprunox aux Etats-Unis, le groupe manque de
relais de croissance. Nous maintenons nos prévisions de bénéfice par action 2008
à 8,20 EUR mais réduisons celles pour 2009 à 7,80 EUR contre
8,30 auparavant.
Cours au moment de l'analyse : 83,39
EUR
Entreprise chimique belge active dans la chimie,
les plastiques et la pharmacie (deux grands axes : cardio-métabolisme et
neurosciences).
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