Le troisième trimestre a souffert de la crise financière et de la
récession. Les prévisions sont revues à la baisse. Action
chère.
VENDEZ.
Au 3ème trimestre, l’activité a subi une chute «très soudaine et inattendue».
SAP a manifestement sous estimé les problèmes de ses clients (parmi lesquels bon
nombre d’institutions financières !). Un sacré coup d’arrêt pour le leader du
secteur, qui enregistrait depuis le début de l’année de solides performances
(gains de part de marché et réduction de l’écart de rentabilité face à son rival
Oracle). Le chiffre d’affaires du 3e trimestre sera dès lors nettement inférieur
aux attentes du groupe, notamment dans les logiciels et services associés (72 %
des ventes). Et les objectifs annuels de chiffre d’affaires et de rentabilité,
relevés il y a un mois (ce que nous jugions trop ambitieux), sont en cours de
révision par SAP. Vu la récession, 2009 s’annonce aussi difficile.
Pour 2008
nous réduisons notre prévision de bénéfice par action à 1,55 EUR (contre
1,85 EUR auparavant et en tenant compte d’éléments non récurrent comptant pour
-0,15 EUR). Pour 2009, nous la réduisons à 1,65 EUR (contre 2 EUR
auparavant).
Dans ces conditions, la rentabilisation de Business Objects
(acquis en 2007 et chère payée) et l’introduction de produits pour petites et
moyennes entreprises s’annoncent plus problématiques.
