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Philips (20 oct 2008)
Déjà empêtré dans une pénible restructuration, le groupe doit
affronter la crise économique. Difficile dans ces conditions de se montrer très
optimiste. Mais, après sa chute, le titre est correctement évalué.
CONSERVEZ.
Le premier semestre a beau avoir été faible, les
résultats du 3e trimestre sont encore décevants. Dans la branche santé (matériel
de diagnostic médical; 25 % de l’activité), présentée jusqu’ici comme porteuse
d’un gros potentiel, la rentabilité chute, suite aux restrictions budgétaires du
secteur médical aux USA. Dans les produits de consommation (près de 50 % de
l’activité), les difficultés perdurent : la rentabilité baisse de 44 % par
rapport au 3e trimestre 2007, suite à un recul des ventes et à des frais de
restructuration élevés. Au total, le chiffre d’affaires cède 2 % (contre une
croissance de 7 % au 1er semestre). Certes, Philips ne baisse pas les bras :il
avance dans sa restructuration et gèle ses rachats d’actions
pour conserver ses liquidités.
Mais le piètre résultat trimestriel et la crise économique n’augurant rien de
bon, les objectifs de croissance et de rentabilité fixés pour 2010 seront
vraisemblablement repoussés ou réduits. Nous tablons dès lors sur un bénéfice
par action de 1,36 EUR en 2008 (contre 1,55 auparavant) et de 1,16 EUR en 2009
(contre 1,71) et nous n’attendons aucune progression du dividende pour 2008 et
2009.
Cours au moment de l'analyse
: 13,95 EUR
Le groupe
néerlandais Philips a accéléré son repositionnement : après avoir cédé sa
division semi-conducteurs, il s’est concentré dans les équipements médicaux,
l’éclairage, l’électronique grand public et
l’électroménager.
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