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Veolia Environnement (24 oct 2008)
Réduction des prévisions
L'avertissement sur
résultats a fait chuter le cours de plus de 21 %. Cela nous semble exagéré.
Mais dans le contexte actuel nous restons prudents.
CONSERVEZ.
Le groupe vient de lancer un deuxième avertissement sur ses résultats 2008. Initialement, il prévoyait une croissance de son cash disponible de 10 % par rapport à 2007 ; en août, il a ramené ses ambitions à 6 % ; à présent, il ne table plus que sur un niveau égal à 2007. La récession économique touche ses activités, notamment la branche déchets (27 % de l'activité), liée à
l'industrie. D'autre part, Véolia est fortement endetté et l'augmentation du
coût du crédit risque de faire fortement grimper ses charges financières, de
sorte que le résultat sera moins élevé que prévu. Pour faire face à une baisse
de sa rentabilité, il poursuit ses restructurations et persévère dans ses
économies de coût (400 millions d'euros à économiser en 2009). Il vient en
outre d'annoncer une baisse significative de ses investissements en 2009 (à
±3 milliards contre 6 milliards en 2007). Cela lui permettra de libérer du
cash pour améliorer sa stabilité financière. Mais cela réduit aussi ses
perspectives de croissance. Pour cette raison, nous réduisons notre prévision de
taux de croissance à long terme.
Nous réduisons aussi nos prévisions de bénéfice par action à 2,04 EUR pour 2008 (contre 2,18 auparavant) et à 2,12 EUR pour 2009 (contre 2,52).
Cours au moment de
l'analyse : 17,15 EUR
Les mauvaises nouvelles ont fait chuter le cours (en
gras/base 100) déjà chahuté depuis début 2008 (-71,9 %), ce qui creuse encore sa
sous performance par rapport à la moyenne européenne des actions de services aux
collectivités (trait fin).
Le français Véolia est leader mondial des services liés à l’eau
(distribution, assainissement des eaux usées) et numéro deux du traitement
des déchets. Il possède aussi une division transports (réseaux de
transport public de personnes, transport de personnes à la demande,
marchandises) et services énergétiques (gestion de l’énergie dans les
collectivités et les entreprises…).
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